核心内容
美丽田园医疗健康在2023年上半年实现了显著的收入增长，主要得益于客流复苏、会员数量增加以及数字化建设带来的纳新效率提升。公司通过门店扩张和收并购策略进一步深化市场渗透，为未来业务增长奠定基础。
主要观点
- 收入增长显著：2023H1公司实现收入10.37亿元人民币，同比增长41.2%。
- 业务结构优化：医疗美容服务收入占比提升，带动毛利率增长3.3个百分点，达到46.1%。
- 会员增长强劲：直营店活跃会员同比增长21.3%，新入会活跃会员人数同比上涨54.3%。
- 客流复苏明显：传统美容服务、医疗美容服务及亚健康评估干预服务的客流同比分别增长32.1%、46.2%和79.0%。
- 门店扩张计划：预计2023H2将新增30家门店（直营+加盟），并通过收购进一步加强区域市场布局。
关键信息
财务表现
| 指标 |
2019A |
2020A |
2021A |
2022A |
2023H1 |
| 营业收入（亿元人民币） |
14 |
15 |
18 |
16 |
10.37 |
| 同比增长（%） |
- |
6.8 |
18.9 |
-8.2 |
+41.2 |
| 归母净利润（亿元人民币） |
1.2 |
1.3 |
1.6 |
0.6 |
1.31 |
| 同比增长（%） |
- |
7.3 |
23.8 |
-61.4 |
- |
| 毛利率（%） |
50.4 |
46.6 |
46.8 |
43.9 |
46.1 |
| 净利率（%） |
10.5 |
10.1 |
11.7 |
6.7 |
12.7 |
业务构成
| 业务类型 |
收入（亿元） |
占比（%） |
同比变动（%） |
| 传统美容服务直营 |
5.07 |
48.9 |
+32.4 |
| 传统美容服务加盟 |
0.40 |
3.9 |
-10.3 |
| 医疗美容服务 |
4.40 |
42.4 |
+59.6 |
| 亚健康评估及干预服务 |
0.49 |
4.8 |
+60.5 |
会员及客流增长
| 业务类型 |
客流同比变动（%） |
活跃会员同比变动（%） |
| 传统美容服务 |
+32.1 |
+20.4 |
| 医疗美容服务 |
+46.2 |
+36.5 |
| 亚健康评估及干预服务 |
+79.0 |
+57.3 |
医美渗透率提升
- 生活美容顾客中，24.3%购买了医美和抗衰产品及服务，医美渗透率持续上升。
- 高复购率和渗透率提升为公司第二增长曲线提供支撑。
风险提示
- 市场竞争加剧：可能影响公司市场份额的提升。
- 疫情及其他宏观因素：可能对收入造成负面影响。
- 新服务研发受阻：可能影响收入增速。
- 负面新闻或产品事件：可能损害公司声誉。
投资建议
- 股票评级：未明确，但公司表现积极，具备增长潜力。
- 行业评级：未明确，但医美行业整体处于上升趋势。
公司动态
- 门店扩张：截至2023H1末，公司拥有直营门店196间，加盟门店194间，净新增7间直营店和5间加盟店。
- 收并购策略：5月投资成都幽兰，6月收购长沙加盟门店，另有新收并购项目正在进行中。
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