20230630-安信国际证券-美丽田园医疗健康-02373.HK-美丽田园医疗健康_匠心三十年_成就美与健康连锁龙头_26页_2mb

美丽田园医疗健康分析总结

美丽田园医疗健康是一家成立30年的美容与健康服务龙头企业，成立于1993年，总部位于上海。拥有四大品牌（美丽田园、贝黎诗、秀可儿、研源），业务涵盖传统美容服务、医疗美容服务和亚健康评估及干预服务。公司是中国最大的传统美容服务提供商和第四大非外科手术类医美服务企业。

行业分析：中国传统美容市场规模2021年达4,032亿元，预计2030年将增长至6,402亿元（CAGR约4%）。医美市场渗透率低，但增速高达18%，轻医美占比快速提升。亚健康评估服务是新兴市场，2021-2025年CAGR为24%，发展潜力大。后疫情时代消费复苏、人均收入提高和需求升级将推动行业增长。

财务表现：受疫情影响，2022年公司收入同比下滑8%，归母净利润大幅下降467%；但2023年预计强劲反弹，收入增长247%至204亿元，归母净利润增长961%至20亿元。毛利率和净利率逐步提升，门店网络覆盖全国，单店盈利能力强。

盈利预测和投资建议：预计2023-2025年收入分别为204亿元、250亿元、300亿元，归母净利润分别为20亿元、29亿元、39亿元，对应PE从255x降至133x。首次覆盖给予“买入”评级，目标价285港元，基于疫后消费复苏和公司业务协同效应。

风险：政策风险、门店扩张不及预期、疫情反复、行业竞争加剧及消费复苏不确定性。