20230404-兴证国际证券-美丽田园医疗健康-02373.HK-门店扩张客户纳新_23Q1业务快速修复_4页_548kb

美丽田园医疗健康（02373.HK）总结

核心内容

美丽田园医疗健康（02373.HK）在2023年第一季度表现出业务快速修复的迹象，受益于消费市场复苏，公司收入同比增长20%，客流增长超12%。尽管2022年因疫情导致收入同比减少8.2%，但随着门店运营恢复正常，公司业务已逐步回暖。

主要观点

• 业务复苏：2023年第一季度，公司收入实现20%的同比增长，客流量与客单价均呈现低双位数增长，3月收入同比增长超过50%，显示业务加速向好。
• 门店扩张：截至2022年，公司拥有直营店和加盟店各189家，2023年计划新开设传统美容服务门店超过50家，同时拓展研源医疗中心，门店数量的增加将有助于业务修复。
• 服务多元化：公司计划推出针对女性慢性疲劳、睡眠品质提升等护理方案，同时重视注射能量仪器赛道发展，提供改善颈部肤色、面部皮肤炎症及松弛的解决方案。
• 毛利率变化：2023年毛利率为43.9%，同比下降2.9个百分点，主要由于疫情期间门店暂停营业导致的固定开支持续支出。随着规模扩张，运营效率提升，毛利率有望持续优化。
• 盈利表现：2023年经调整净利润为1.57亿元，同比下降30.6%，显示公司在复苏过程中仍面临一定压力。

关键信息

2023年Q1财务表现

• 收入：同比增长20%
• 客流：同比增长超12%
• 3月收入：同比增长超50%
• 毛利率：43.9%
• 经调整净利润：1.57亿元，同比下降30.6%

业务结构

• 传统美容服务直营：8.36亿元，占比51.1%，同比下降11.2%
• 传统美容服务加盟：1.11亿元，占比6.8%，同比增长5.4%
• 医疗美容服务：6.20亿元，占比37.9%，同比下降7.8%
• 亚健康评估及干预服务：0.68亿元，占比4.2%，同比增长12.4%

2022年业务回顾

• 全年收入：16.35亿元，同比下降8.2%
• 全年毛利率：43.9%
• 全年经调整净利润：1.57亿元，同比下降30.6%

2023年计划

• 新增门店：传统美容服务门店超过50家
• 服务拓展：推出女性慢性疲劳、睡眠品质提升护理方案；聚焦注射能量仪器赛道，提供面部及颈部皮肤改善解决方案

风险提示

1. 市场竞争加剧：可能导致公司市场份额提升不达预期。
2. 疫情及其他宏观因素：可能继续影响公司收入。
3. 新服务市场接受度：若不及预期，可能影响收入增速。
4. 负面新闻或产品事件：可能对公司的声誉造成影响。

财务指标回顾

投资评级说明

• 股票评级：分为买入、增持、中性、减持、无评级，依据公司股价相对市场指数的涨跌幅。
• 行业评级：分为推荐、中性、回避，依据行业相对市场指数的表现。

法律声明与风险提示

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分析师信息

• 分析师：宋婧茹
• 联系方式：songjingru@xyzq.com.cn
• SFC编号：BOI321
• SAC编号：S0190520050002
• 联系人：陈雅雯
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