20251119-浦银国际证券-收入增速止跌_利润超预期_但短期缺乏催化剂_维持_持有_评级_7页_790kb

浦东国际研究分析报告关于拼多多（PDD.US）简要总结如下：

拼多多（PDD.US）3Q25季度收入同比增长9%，基本符合市场预期；调整后净利润增长14%，远超预期的251亿元，调整后净利率达29%，高于前一季度和去年同期水平。收入增速止跌主要得益于Temu相关交易服务收入创历史新高，同比增长10%，广告收入增速放缓至8%。毛利率下降至56.7%，费用控制良好，但管理层谨慎指引，预计持续投入可能带来利润波动。分析师维持“持有”评级，目标价123美元，考虑短期催化剂匮乏。投资风险包括宏观不确定性、竞争激烈。财务预测显示收入从当前水平逐步增长，未来几年预计趋同大盘增速。当前股价119.58美元，股价区间87.11-139.41美元。