20250210-浦银国际证券-再鼎医药-09688.HK-迈入催化剂密集的转型之年_7页_990kb

再鼎医药（ZLABUS/9688HK）研究报告总结

浦银国际证券分析报告聚焦于再鼎医药（ZLABUS/9688HK），该药企在2024年及2025年面临密集催化剂。研究强调公司产品收入和研发进程，维护“买入”评级。

公司业绩预测

2024年，公司预计实现产品净收入约394亿美元，主要得益于艾加莫德的强劲销售（全年收入约9,100万美元）和其他因素。收入环比增长显著，但全年的财务预测表明净亏损约25亿美元。毛利率预计保持在高水平，约636%。

研发管线进展

核心产品艾加莫德表现优异，预计2025年销售将进一步增长至约156亿美元。研发方面，DLL3ADC在临床数据读出和潜在海外授权方面进展顺利。此外，公司计划在2025年提交多款新药的中国NDA，包括KarXT、TIVDAK等，并有几个关键数据读出。

2025年催化剂事件

公司将在2025年后半年经历重要转型，包括艾加莫德医保放量、新药上市等事件。这些催化剂可能推动股价上行，目标价分别为美股55美元和港股43港元。

财务与评级

该报告调整了财务预测，维持2024年净亏损微调，并预测2025年净亏损153亿美元。基于DCF估值，维持“买入”推荐，潜在升幅大。投资风险包括销售不及预期、研发延误等。

综合建议

浦银国际建议投资者关注艾加莫德的商业化扩展和DLL3ADC的授权机会，认为公司是医药行业的高潜力标的，但需警惕运营风险。

再鼎医药2024年预计净亏损25亿美元，2025年将转型增长，艾加莫德即将成为其市场黑马。综上所述，报告确认了公司的高成长潜力和推荐评级。