20251228-华联期货-铝周报_全球供应偏紧_中长期保持强势_30页_1mb

华联期货铝周报总结

核心内容

华联期货发布的铝周报分析了2025年全球及中国铝行业的发展趋势，指出在全球供应偏紧及中长期需求增长的背景下，铝价有望保持强势。报告从宏观、供应、需求、库存、产业链等多个角度展开，为投资者提供市场策略建议。

主要观点

• 宏观环境：美国经济展现出韧性，GDP增长显著。市场预计美联储主席更换后将采取更为宽松的货币政策。
• 供应情况：受“双碳”目标和供给侧改革影响，中国电解铝产能扩张通道基本关闭，供应刚性增强。印尼虽规划新增产能超600万吨，但2025年实际新增产能仅为27.9万吨，主要受限于燃煤电厂政策和基建进度。欧美国家因能源危机及电力成本高企，铝产量连续下滑。
• 需求变化：房地产用铝需求持续低迷，但对铝需求占比已大幅下降。新能源汽车、储能、AI等新兴产业快速发展，带动铝需求增长。中国大力推进特高压电网建设，全球光伏装机高速增长，为铝市场提供长期需求支撑。
• 库存状况：2025年11月，中国氧化铝行业处于盈亏平衡点附近，电解铝社会库存小幅上升，但总体维持在合理水平。
• 成本与利润：2025年11月，中国电解铝行业呈现“成本增加，利润增长”的态势，平均盈利约5400元/吨。

关键信息

1. 供应端

• 中国电解铝产能扩张受限，2025年11月运行产能4347.9万吨，运行率96.28%。
• 印尼2025年实际新增产能仅27.9万吨，远低于规划产能。
• 海外新增产能主要集中在2026-2028年，预计新增产能约1000万吨，其中印尼、安哥拉、越南等为主要增量地区。

2. 需求端

• 2025年11月，中国氧化铝产量813.8万吨，同比增长7.6%；电解铝产量4387万吨，同比增长1.7%。
• 2025年1-11月，中国氧化铝净出口量达137.3万吨，同比增长612.58%。
• 建筑用铝需求预计2026年同比下降5%，占比降至21%。
• 电力用铝需求增长显著，2025年光伏用铝量达700.27万吨，预计2026年增至1149.64万吨。
• 储能需求推动铝市场增长，2026年全球储能电池发货量预计同比增长60%，带动铝需求增长约81.5万吨。

3. 库存与成本

• 2025年11月，中国电解铝社会库存61.20万吨，LME库存51.96万吨。
• 2025年11月，中国电解铝加权平均完全成本为16297元/吨，环比增长1.9%，同比下降17.6%。

4. 市场策略

• 建议中线多单继续持有，短线滚动做多。
• 沪铝2603参考支撑区间为21600-21700元/吨。

供需平衡及未来展望

中国供需预测

• 2025年11月，中国电解铝供需平衡为-36.9万吨。
• 2026年，中国电解铝需求预计增长0.5%，供需平衡为-13.1万吨。
• 随着光伏和新能源汽车需求的稳定增长，预计2026年国内电解铝维持紧平衡。

全球供需预测

• 2025年11月，全球电解铝供需平衡为+36万吨。
• 2026年全球电解铝产量预计增长2.2%，需求增长2.7%，供需紧平衡。
• 2027年后，随着中国电解铝产能达峰，全球供需缺口扩大，铝的资源属性有望凸显。

产业链结构

• 铝产业链包括铝土矿、氧化铝、电解铝、铝材及终端应用。
• 全球铝需求主要集中在光伏、新能源汽车、储能、AI等领域，这些领域的发展将推动铝需求增长。
• 铝在电力电子领域的应用包括光伏、高压输变电线路、低压线缆等，需求持续上升。

总结

华联期货铝周报指出，2025年全球及中国铝市场面临供应偏紧与需求增长并存的局面。尽管国内房地产需求下滑，但新能源、储能及AI等新兴领域持续拉动铝需求。预计中长期铝价有望保持强势，投资者可考虑中线多单及短线滚动做多策略。同时，海外电解铝新增产能将逐步释放，推动全球供需格局变化，铝的资源属性有望进一步凸显。