20221030-国金证券-招商蛇口-001979.SZ-销售规模恢复明显_中长期保持稳健发展_4页_1mb

招商蛇口 (001979.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

招商蛇口（001979.SZ）在2022年前三季度实现营业收入894.8亿元，同比增长9.45%；但归母净利润为29.6亿元，同比大幅下降53.44%。尽管短期业绩承压，公司中长期发展态势仍被看好，维持“买入”评级。

主要观点

• 销售规模恢复：公司2022年1-9月签约销售金额为2016亿元，同比下降16.3%；但单三季度销售金额828亿元，同比增长29.4%，9月单月销售金额同比增长50.2%，销售复苏趋势明显。
• 毛利率承压：公司前三季度整体毛利率为18.74%，同比下降3.19个百分点，主要受行业下行和投资收益下滑影响。
• 投资收益下降：2022年前三季度投资收益为12.71亿元，同比下降58.6%，主要因去年同期公募REITs上市带来的高收益。
• 拿地策略稳健：公司2022年1-9月获取土地43宗，总拿地金额1033亿元，权益拿地金额665亿元，位列行业第五，聚焦高能级城市如上海、深圳、杭州。
• 公司合作推进：公司与长城资管、佳兆业签署战略合作协议，助力出险房企纾困，推进多个项目合作。

关键信息

财务数据（人民币）

• 总股本：77.39亿股
• 已上市流通A股：77.38亿股
• 总市值：1,086.57亿元
• 年内股价最高最低：17.08/9.08元
• 沪深300指数：3541
• 深证成指：10402

营收与利润预测（人民币百万元）

每股指标（人民币）

偿债与资产能力（百分比）

投资建议

• 当前股价对应2022-2024年PE分别为11.7x、8.9x和6.9x。
• 维持“买入”评级，预计公司中长期发展稳健。

风险提示

• 宽松政策对市场提振效果不佳
• 市场信心持续走低
• 多家房企出现债务违约

附录：市场相关报告评级分析

最终评分与平均投资建议对照：

• 1.00 = 买入
• 1.01~2.0 = 增持
• 2.01~3.0 = 中性
• 3.01~4.0 = 减持

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%~15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%~5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供专业投资者参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性，使用时需谨慎。