20220118-新世纪期货-2月铝市场展望_全球电解铝产能持续减少_全球显性库存显著下降_铝价中长期依然看涨_8页_596kb

金融工程组总结

核心内容

本报告主要围绕全球及中国铝市场进行分析，涵盖2022年1月铝价走势、供应与需求变化、库存情况以及市场展望。报告指出，全球铝市场受到能源危机、政策调控和疫情等因素影响，供需格局持续收紧，支撑铝价中长期上行。

主要观点

1. 铝价中长期看涨

• 供应端：欧洲能源危机导致铝冶炼厂减产，国内电解铝产能受限，全球显性库存处于五年历史同期低位。
• 需求端：全球新能源车增长显著推动铝需求，尽管国内传统需求（房地产与电力）放缓，但整体需求仍有望保持稳定。
• 预期：春节后下游消费或将复苏，全球供需格局收紧，支撑铝价上涨。

2. 供应格局分析

• 海外供应：

  • 新增产能有限，主要来自俄铝和韦丹塔等企业。
  • 2021-2023年海外电解铝产量增速分别为6.7%、3.0%、0.8%。
  • 欧洲铝冶炼厂因能源成本上升和财务压力扩大减产规模，合计减产超过80万吨/年。

• 国内供应：

  • 受“能耗双控”政策影响，国内电解铝产能增长受限，运行产能维持低位。
  • 2022年国内新增产能有限，仅有78万吨有望投产，主要集中于西南及内蒙古地区。
  • 各地政府密集出台高能耗行业管控政策，进一步压缩产能。

3. 库存情况

• 全球显性库存：持续下滑，处于五年历史同期低位。
• 国内库存：SHFE与社会库存均位于五年历史均值下方，LME库存同样处于低位。
• 市场预期：春节假期累库预期不强，节后消费或复苏。

关键信息

1. 供应端风险点

• 全球疫情变化；
• 欧洲能源危机对铝冶炼厂产能的持续影响；
• 国内“能耗双控”政策执行力度；
• 新能源车增速；
• 全球显性库存持续去库趋势。

2. 国内政策影响

• 能耗双控：发改委加强考核，各省出台限制高能耗项目政策。
• 产能控制：2022年国内新增产能有限，多数项目延后至2023年及以后。

3. 企业减产情况（欧洲）

市场展望

• 全球供应：海外产能增长放缓，欧洲减产扩大，国内产能受限，全球电解铝供应进一步收紧。
• 全球需求：新能源车持续增长带动全球铝需求上升，国内需求小幅回落，但整体仍有望保持稳定。
• 库存趋势：全球显性库存持续下滑，处于五年历史低位，支撑铝价上涨。
• 季节性因素：春节前下游消费转弱，但节后消费预期回升。

附录：相关报告目录

1. 2022年宏观与铝市场展望：全球防疫与经济复苏任重而道远，能耗双控与供需短缺支撑铝价中长期上行。
2. 12月原油与有色市场展望：全球疫情再度恶化，高通胀持续，供需矛盾支撑原油与铜价。
3. 11月原油与有色市场展望：疫情未见好转，多国“松绑”，全球能源危机点燃大宗商品上行。
4. 四季度原油与有色市场展望：疫情使全球经济增速放缓，供需矛盾支撑油价与铝价上行。
5. 9月原油与有色市场展望：美联储或启动Taper，供给扰动支撑油价与铜价。

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