20251228-华联期货-锡周报_协会发声_强势震荡_27页_1mb

华联期货锡周报总结

核心内容概览

2025年12月28日发布的《华联期货锡周报》对锡市场的近期走势、供需格局、成本利润及宏观环境进行了全面分析。报告指出，锡市场整体呈现强势震荡态势，受到供给端扰动、需求端分化及市场情绪等因素影响。

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主要观点

周度行情回顾

• 上周沪锡冲高回落，Mysteel综合1#锡现货价格为332750元/吨，期间期价波动较大，基差变化明显。
• 期价强势震荡，但高价格预期抑制了部分需求，并可能刺激供应。

供给分析

• 精锡产量：2025年11月精锡产量为15490吨，环比、同比恢复正常。
• 锡矿产量：国内锡矿产量1-9月累计5.65万吨，同比微幅增加，但9月环比小幅减少。
• 海外供应：缅甸矿端复产过程存在反复，印尼11月精炼锡出口量为7458.64吨，同比增长25.59%，环比增长182%。
• 产能利用率：11月锡企产能利用率约为66.5%，恢复正常水平。

需求分析

• 新兴领域：集成电路、汽车、PVC等需求保持增长，其中集成电路产量同比增长15.6%，汽车产量同比增长2.4%。
• 传统领域：电脑、部分白色家电需求出现降速，空调产量同比减少23.4%，电视机产量同比减少5%。
• 协会呼吁：中国有色金属工业协会锡业分会与电子材料锡焊料分会呼吁市场保持理性，提高风险意识。

成本与利润

• 矿端持续偏紧，加工费维持弱势下降，云南精矿加工费为11000元/吨，广西为7000元/吨，整体利润维持低位。

库存情况

• SHFE库存：截至2025年12月24日，库存为8331吨，周度环比小幅增加。
• LME库存：截至2025年12月123日，库存为4895吨，周度环比小幅增加。
• 社会库存：截至2025年12月19日，社会库存为10181吨，周度环比小幅增加。

策略建议

• 操作上建议多单轻仓持有，仓位重者可适当减持。
• 参考支撑位上移至313000-315000元/吨附近。
• 多单可买入看跌期权进行保护。
• 后期需重点关注宏观政策落地、缅矿与刚果矿的扰动、印尼出口速度及消费数据验证。

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关键信息汇总

供给端

• 11月国内精锡产量恢复正常。
• 国内锡矿产量微增，但9月环比小幅减少。
• 缅甸矿端复产存在反复，印尼出口恢复显著。

需求端

• 新兴领域（集成电路、汽车、PVC）需求表现较好。
• 传统领域（空调、电视）需求有所下降。
• 中国整体消费保持稳定，但结构性分化明显。

成本与利润

• 矿端紧张导致加工费持续走低，利润维持低位。

库存变化

• SHFE、LME及社会库存均出现小幅增加，显示市场供应略显宽松。

市场情绪

• 市场情绪整体中性，行业协会呼吁理性操作。

进出口

• 11月中国进口锡矿1.5万吨，锡锭1194吨，出口精锡及合金2045吨，净出口保持稳定。

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供需平衡表（单位：万吨）

年份	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025E	2026E
中国产量	18.1	15.9	18.0	19.8	17.9	17.4	18.1	18.45	18.67
海外产量	17.7	19.5	14.8	15.3	20.1	19.2	17.1	17.5	19.3
全球供应	35.8	35.4	32.8	35.1	38.0	36.6	35.2	35.95	37.97
中国需求	14.9	14.0	16.4	18.4	18.1	18.75	19.1	19.3	19.87
海外需求	22.3	21.9	18.8	20.5	19.9	18.2	18.1	18.7	19.15
全球需求	37.2	35.9	35.2	38.9	38.0	36.95	37.2	38.0	39.02
全球供需	-1.4	-0.5	-2.4	-3.8	0.05	-0.35	-2.0	-2.05	-1.05

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影响因素预测

影响因素	影响程度	预测	观点
产量	★ ★	矿端供应缓解	中性
下游需求	★ ★ ★	行业需求预期	偏多↑
库存	★ ★	库存	中性
进出口	★ ★	净出口稳定	中性
市场情绪	★ ★	市场情绪	中性
成本利润	★ ★	加工费低位	中性
宏观	★ ★	暂无政策	中性

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产业链结构

• 锡产业链结构图已提供，显示锡从矿产到终端消费的完整链条，包含上游矿产、中游冶炼、下游应用（如电子、汽车、PVC等）。

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总结

华联期货锡周报指出，当前锡市场在供给端存在不确定性，需求端则呈现结构性分化。行业协会呼吁市场保持理性，避免过度投机。操作上建议多单轻仓持有，关注宏观政策及矿端扰动，同时利用期权工具进行风险对冲。整体来看，锡市场将维持强势震荡格局，需密切关注供需变化及市场情绪。