20140525-中国银河-农林牧渔行业_猪价进入温和复苏通道_关注仔猪养殖和疫苗企业_16页_1mb

农林牧渔行业周报总结（2014年5月25日）

核心内容

生猪产业链

• 猪价走势：出栏肉猪均价为13.53元/公斤，周环比下跌0.1%，但同比上涨3.4%。
• 仔猪价格：三元仔猪出栏价为25.18元/公斤，周环比上涨11.4%，同比下跌2.0%。
• 存栏情况：4月生猪存栏下滑至4.29亿头，同比减少3.7%，环比减少1.3%；能繁母猪存栏下降至4686万头，同比减少6.8%，环比减少2.2%。
• 养殖户盈利：中小规模化养殖户自繁自养头均盈利为-98元/头，仍处于亏损状态。
• 行业展望：猪价已进入温和复苏通道，预计上涨将持续至春节前，养殖行情在15年上半年仍为盈利状态。5-6月养殖户补栏将影响明年下半年或16年猪价，但短期内供应偏紧，猪价有望上涨。

禽类产业链

• 禽苗价格：山东潍坊肉鸡苗报价3.1元/羽，周环比上涨17%；泰安六和鸭苗报价2.2元/羽，周环比上涨29.4%。
• 禽肉价格：山东潍坊毛鸡收购价为4.67元/斤，周环比上涨4.2%；白条鸡大宗价为14.00元/公斤，周环比上涨2.9%。
• 产业链反转：禽类产业链需求好转、供给减少，商品代鸡苗、毛鸡和屠宰链均盈利，父母代鸡苗仍亏损。预计商品代鸡苗价格下半年在2.5-4元/只区间运行，毛鸡价格受猪价上涨带动，有望进一步上涨。
• 行业推荐：ST民和、益生股份、新希望、圣农发展。

动保行业

• 动保企业表现：金宇集团一季度疫苗净利增长200%以上，超出市场预期。
• 产品增长：口蹄疫市场苗同比上涨460%，政府招标苗同比上涨40%，推动业绩增长。
• 未来预期：公司未来储备品种丰富，预计14/15/16年EPS分别为1.10/1.62/2.13元，生物疫苗业务净利润增速分别为64%/47%/32%。
• 推荐理由：公司疫苗品质领先，技术工艺优势明显，给予14年EPS 35倍PE，目标价38元。
• 评级：推荐。

饲料行业

• 饲料产量：4月饲料总产量环比增长4.5%，同比减少5.7%。
• 细分品种：猪饲料产量同比下降4.0%，环比下降5.2%；蛋禽饲料产量同比下降11.9%，环比下降0.4%；水产饲料产量同比增13.8%，环比增62%。
• 行业推荐：通威股份、海大集团。

种业行业

• 玉米种业：2014年玉米制种面积下降超预期，预计2015年市场将出现转机。
• 行业原因：供过于求局面缓解，三部委联合打假行动有效遏制非法生产。
• 推荐企业：登海种业、隆平高科。

主要观点

• 猪价复苏：猪价进入温和复苏通道，预计持续至春节前，行业盈利有望改善。
• 畜禽投资机会：畜禽产业链第二波投资机会到来，推荐仔猪类企业。
• 禽类反转：禽类产业链需求好转、供给减少，推荐商品代鸡苗、毛鸡和屠宰企业。
• 动保增长：金宇集团业绩增长显著，未来仍有高增长潜力。
• 水产饲料上涨：受鱼价走高和天气利好影响，水产饲料需求旺盛。
• 种业龙头：关注玉米种业龙头，预计2015年市场将出现转机。

关键信息

• 猪价与仔猪价格：出栏肉猪均价13.53元/公斤，三元仔猪出栏价25.18元/公斤。
• 能繁母猪存栏：4686万头，同比下降6.8%，环比下降2.2%。
• 禽苗价格：肉鸡苗上涨17%，鸭苗上涨29.4%。
• 动保企业：金宇集团一季度疫苗净利增长200%，目标价38元。
• 饲料产量：水产饲料产量同比增13.8%，环比增62%。
• 种业趋势：玉米制种面积预计2015年下降40%，关注玉米种业龙头。

推荐标的

• 生猪养殖：天邦股份、正邦科技、雏鹰农牧。
• 禽类养殖：ST民和、益生股份、新希望、圣农发展。
• 动保企业：金宇集团。
• 饲料企业：通威股份、海大集团。
• 种业企业：登海种业、隆平高科。

行业表现

• 上周农业板块：农林牧渔行业指数上涨0.6%，涨幅居前的是种子（2.5%）和水产养殖（1.5%）。
• 子行业表现：涨幅最大的为种子和水产养殖，跌幅最大的为林木及加工（-1.6%）。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

联系信息

• 分析师：吴立、张婧。
• 联系方式：
  • 吴立：010-83574546，wuli@chinastock.com.cn，执业证书编号：S0130512090001。
  • 张婧：010-66568757，zhangjing_yj@chinastock.com.cn，执业证书编号：S0130513070001。

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