20140511-中国银河-农林牧渔行业_短期猪价波动不改上涨趋势_继续推荐畜禽投资第二波-仔猪类养殖企业_17页_1mb

农林牧渔行业周报总结（2014年5月11日）

核心内容

2014年5月，农林牧渔行业整体表现优于大盘，农林牧渔行业指数上涨0.4%，而沪深300、上证指数、深圳成指分别下跌1.1%、0.8%、2.1%。其中，畜牧养殖和饲料板块涨幅较大，分别上涨2.7%和2.1%；林木及加工板块跌幅最大，下跌3.3%。

主要观点

生猪养殖产业链

• 猪价上涨：出栏肉猪均价上涨至12.6元/公斤，周环比上涨18%，同比上涨5.1%。三元仔猪价格也普遍上涨，正邦科技、雏鹰农牧等上市公司的仔猪销售价格从380元/头涨至500元/头，涨幅达30%。
• 价格上涨原因：
  • 1-4月猪价下跌，导致肥猪大量抛售，空栏率高。
  • 去年8月高温影响母猪产仔率，导致仔猪和肥猪存栏量下降。
  • 饲养户压栏惜售，受政府收储及节日消费拉动影响。
• 短期波动与长期趋势：猪价在暴涨后出现小幅回落，但整体仍处于上涨复苏通道。预计下半年猪价运行区间在14-17元/公斤，且猪价将上涨至春节前。
• 盈利预期：预计2015年上半年养殖行情仍为盈利状态，未来3年养殖企业有望实现高增长。
• 投资建议：推荐天邦股份、正邦科技、雏鹰农牧等仔猪类养殖企业，认为猪价上涨将带动相关企业盈利回升。

禽类养殖产业链

• 禽苗价格上涨：山东潍坊肉鸡苗报价上涨10.9%，泰安六和鸭苗报价上涨25%。
• 禽肉价格波动：活鸡收购价在部分地区出现小幅下跌，但整体需求好转，供给减少，推动价格上涨。
• 祖代鸡产能：大企业持续淘汰50周以上鸡群，预计2015年产能不会大幅增加。父母代鸡苗价格预计6月上涨至10元/套，下半年运行区间13-18元/套。
• 商品代鸡苗价格：预计下半年运行区间为2.5-4元/只，若猪价上涨，将带动鸡肉价格上涨，商品代鸡苗价格有望维持在3元/只以上。
• 投资建议：推荐ST民和、益生股份、圣农发展、牧原股份等禽类企业，认为禽类产业链已开始反转，二季度盈利环比大幅好转。

关键信息

• 行业趋势：猪价上涨趋势未改，预计将继续上涨至春节前，禽类产业链开始反转。
• 企业推荐：
  • 猪类：天邦股份、正邦科技、雏鹰农牧
  • 禽类：ST民和、益生股份、圣农发展、牧原股份
  • 种业：登海种业、隆平高科
  • 动保：金宇集团
• 玉米种子市场：预计2015年市场将出现转机，制种面积将减少，建议关注具备优质品种和新品种的企业。
• 动保行业：金宇集团一季度疫苗业务净利润同比增长200%以上，预计未来两年业绩仍将高速增长，推荐其为“中国版硕腾”。
• 投资评级：整体维持“推荐”和“谨慎推荐”评级，部分企业因市场风险被列为“中性”或“回避”。

行业表现

• 畜牧养殖：1周涨幅2.7%，1个月涨幅3.2%，3个月涨幅6.1%。
• 饲料：1周涨幅2.1%，1个月跌幅-3.0%，3个月跌幅-10.3%。
• 玉米产业链：玉米价格稳定，加工利润波动。
• 大豆产业链：大豆价格微涨，压榨利润下降。
• 棉花产业链：棉花价格下跌，棉油价格稳定，棉粕价格上涨。
• 白糖产业链：白糖价格微涨，进口糖价下降，加工利润波动。
• 水产产业链：海参、鲍鱼价格下跌，扇贝价格稳定。

数据来源

• 数据主要来自中国银河证券研究部、WIND、搜猪网、博亚和讯、中华粮网等。
• 包含图表及数据表格，展示各产业链价格走势、利润情况及投资建议。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，基于行业指数与市场指数的对比。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，基于公司股价与分析师所覆盖股票的平均回报对比。

投资建议

• 推荐关注猪价上涨带来的养殖盈利复苏，特别是仔猪类企业。
• 禽类产业链已开始反转，二季度盈利环比好转，建议布局。
• 种业和动保行业具备穿越周期的能力，推荐关注优质品种和新品种企业。
• 建议投资者在当前市场环境下，优先考虑具备增长潜力和行业优势的企业。