20220314-西部证券-立昂微-605358.SH-2021年报点评_全年业绩高增_收购国晶完善硅片布局_7页_374kb

立昂微2021年报点评总结

核心内容

立昂微（605358.SH）2021年全年业绩实现大幅增长，营业收入为25.41亿元，同比增长 69.17%，归母净利润为6.00亿元，同比增长 197.24%。2022年1-2月公司营业收入约4.58亿元，同比增长 84%，扣非后归母净利润约1.31亿元，同比增长 253%。公司拟通过收购国晶半导体，进一步完善其在12英寸硅片领域的布局，增强轻掺技术能力。

主要观点

业绩高增驱动因素

• 硅片、功率、射频三轮驱动：公司三大核心业务板块均实现快速增长，其中半导体硅片收入14.59亿元，同比增长 49.85%；功率器件收入10.07亿元，同比增长 100.34%；化合物芯片收入0.44亿元，同比增长 474.32%。
• 毛利率显著提升：硅片与功率器件毛利率分别为 45.45% 和 50.95%，同比分别提升 4.69pct 和 21pct，显示盈利能力增强。
• 费用控制优化：公司通过提升管理效率和精益化生产，整体费率呈下行趋势，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 0.71% / 2.79% / 9.01% / 4.21%。

业务布局与扩产计划

• 持续扩产：公司已初步完成8英寸硅片扩产，功率器件继续技改提升产能，12英寸硅片年产能达180万片，技术能力覆盖 14nm 以上节点。
• 射频业务拓展：开发0.15um E-mode pHEMT等工艺产品，优质客户达60余家。
• 化合物芯片项目启动：海宁化合物芯片项目一期建设工程已启动，标志着公司在化合物芯片领域布局进一步深化。

收购国晶半导体

• 公司拟收购国晶半导体 77.97% 的股权，其中直接持有 58.69%，通过嘉兴康晶持有 19.28%。
• 国晶半导体已建成月产40万片12英寸硅片的基础设施，全自动化生产线已贯通，正处于设备调试、客户导入和产品验证阶段。
• 此次收购有助于提升公司 12英寸硅片 的产能和 轻掺技术能力，符合公司长期战略发展需求。

关键信息

盈利预测

估值指标

投资评级

• 公司评级：买入
• 评级说明：公司未来6-12个月的投资收益率预计领先市场基准指数 20% 以上。

风险提示

1. 下游硅片景气度不及预期
2. 产能建设进度不及预期

结构布局

• 半导体硅片：覆盖6/8/12英寸，12英寸硅片年产能达180万片，技术能力覆盖 14nm 以上节点。
• 功率器件：光伏类产品销量持续增长，沟槽芯片、平面肖特基定制品发货量增长超 150%，并深耕车规芯片业务。
• 射频业务：持续开发新技术，拓展优质客户群。
• 化合物芯片：启动海宁项目一期，逐步推进产业化进程。

总结

立昂微2021年业绩表现亮眼，受益于行业高景气和产能扩张，三大核心业务板块均实现高速增长。公司通过持续扩产和收购国晶半导体，进一步强化其在半导体硅片领域的竞争力，完善12英寸轻掺技术布局，为未来增长奠定基础。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大，但需关注下游市场景气度及产能建设风险。