20220408-天风证券-立昂微-605358.SH-2022Q1业绩增长亮眼_收购国晶半导体深化12寸硅片布局_3页_228kb

立昂微（605358）总结

核心内容

立昂微（605358）在2022年第一季度业绩显著增长，预计实现归属于上市公司股东的净利润为21,500万元至24,500万元，同比增长183.66%至223.24%。扣非净利润预计为21,200万元至24,200万元，同比增长220.50%至265.85%。公司业绩增长得益于国家政策支持、半导体国产替代加速以及智能经济快速发展带来的下游需求增长，同时公司通过优化产品结构和提升核心技术研发能力，实现了销售订单饱满和主要产品产销量大幅提升。

主要观点

1. 三轮驱动增长
   公司的业务主要由硅片、分立器件和射频芯片三部分构成，三者共同推动其未来增长。公司已布局6英寸、8英寸硅片新产线，并实施了功率器件芯片制造产线的产能技改提升，为公司持续增长提供支撑。

2. 行业高景气度
   受益于半导体国产替代加速以及新能源汽车、AI、物联网等应用领域的快速发展，半导体硅片及分立器件行业前景广阔。根据SEMI预测，2022年全球硅片出货量将增长至132亿平方英尺，同比增长5.3%。

3. 战略收购国晶半导体
   公司拟通过控股子公司金瑞泓收购国晶半导体，取得其控制权。国晶半导体专注于集成电路用12英寸硅片的生产，已完成基础设施建设，具备月产40万片的产能，目前处于客户导入和产品验证阶段，未来有望带来良好业绩。

4. 52亿元定增计划
   公司完成52亿元定增，资金将用于年产180万片集成电路用12英寸硅片、年产72万片6英寸功率半导体芯片技术改造项目、年产240万片6英寸硅外延片技术改造项目以及补充流动资金，以扩大产能、丰富产品线并完善产业布局。

关键信息

• 财务预测：公司预计2022至2024年净利润分别为9.50亿元、13.73亿元和18.31亿元，EPS分别为2.08元、3.00元和4.00元，市盈率逐步下降，从2022年的40.97降至2024年的21.27。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司长期增长动能强劲，受益于半导体硅片和分立器件行业的高景气度及国产替代机会。
• 风险提示：2022年Q1经营数据为初步核算数据，以季报为准；销售区域集中；劳动力成本上升；疫情加重；研发技术人员流失。

财务数据摘要

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	1,502.02	2,540.92	3,825.35	5,049.46	6,564.30
净利润（百万元）	201.96	600.30	950.47	1,372.65	1,830.78
每股收益（元/股）	0.44	1.31	2.08	3.00	4.00
市盈率（P/E）	192.82	64.87	40.97	28.37	21.27
市净率（P/B）	20.99	5.16	4.62	4.03	3.42
市销率（P/S）	25.93	15.33	10.18	7.71	5.93
EV/EBITDA	65.32	39.25	22.16	16.52	12.97

财务比率分析

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率（%）	26.04	69.17	50.55	32.00	30.00
归属于母公司净利润增长率（%）	57.55	197.24	58.33	44.42	33.38
毛利率（%）	35.29	44.90	45.50	46.00	46.50
净利率（%）	13.45	23.63	24.85	27.18	27.89
ROE（%）	10.89	7.96	11.28	14.20	16.07
ROIC（%）	10.36	34.78	20.78	24.63	39.33
资产负债率（%）	60.59	34.39	21.73	21.77	21.66
流动比率	1.83	3.19	5.37	6.31	5.87
速动比率	1.51	2.77	4.37	5.19	4.80

投资建议与风险提示

• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022至2024年净利润稳步增长，公司具备良好的增长潜力。
• 风险提示：需关注2022年Q1数据以季报为准；销售区域集中可能带来市场风险；劳动力成本上升可能影响利润；疫情加重可能影响生产和交付；研发技术人员流失可能影响技术进步和竞争力。