20220310-国海证券-立昂微-605358.SH-年报点评_2021年业绩符合预期_收购国晶完善硅片布局_5页_439kb

报告摘要

立昂微（605358）2021年年报显示，公司业绩符合预期，三大核心业务（硅片、功率器件、射频芯片）持续高增长，主要受益于行业高景气度及国产替代趋势。公司计划通过并购国晶半导体和定增落地，进一步增强在半导体硅片及功率器件领域的竞争力，实现快速成长。

业绩表现强劲：
2021年公司实现营收25.41亿元，同比增长69.17%；归母净利润6.00亿元，同比增长197.24%。其中，2021年第四季度营收和净利润分别同比增长67.86%和992.82%，显示公司业绩在年末显著提升。
三大业务驱动增长：
- 硅片业务：销量同比增长33.82%，毛利率提升至45.45%。公司6寸、8寸产线满负荷运行，12寸产能达180万片/年，技术覆盖14nm以上，市场拓展顺利。
- 功率器件业务：营收同比增长100.34%，毛利率达50.95%。光伏类产品占比高，沟槽芯片发货量同比增长260%，平面肖特基定制品增长170%。
- 射频芯片业务：营收同比增长474.32%，虽毛利率为-93.77%，但因处于市场开拓阶段，毛利率同比改善明显。公司已推出0.15μm E-mode pHEMT等产品，进入市场并实现商业化销售。
并购与定增增强竞争力：
公司计划收购国晶半导体77.97%股权，以补强轻掺硅片技术实力，扩大12寸硅片产能，同时切入砷化镓射频代工市场。52亿元定增已落地，有助于提升产能，实现技术与规模优势。
盈利预测与估值：
基于暂不考虑并购影响，公司2022-2024年预计归母净利润分别为9.42/11.73/14.72亿元，对应EPS为2.06/2.57/3.22元/股。PE估值分别为50.96/40.90/32.61倍，维持“买入”评级。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	25.41	38.12	50.45	62.79
归母净利润（亿元）	6.00	9.42	11.73	14.72
EPS（元/股）	1.31	2.06	2.57	3.22
P/E	91.43	50.96	40.90	32.61
P/B	7.28	3.51	3.23	2.94
P/S	18.88	12.59	9.51	7.64
ROE（%）	8	7	8	9