20231117-首创证券-健盛集团-603558.SH-公司简评报告_业绩表现逐季改善_期待无缝新客放量_3页_664kb

健盛集团公司简评报告摘要

评级
买入

分析师
陈梦（首席分析师）、郭琦（分析师）

核心业绩视角

• 公司发布2023年三季报：Q1-Q3收入同比下降87.3%，归母净利润同比下降253.2%。
• 环比改善：收入和利润降幅逐季缩小，Q3业绩显示底线趋于稳健。
• 分业务：棉袜业务收入同比-98%，利润同比-342%；无缝业务收入同比-151%，利润同比-358%。预计棉袜业务受大客户下半年出货影响改善，内销增长由李宁、蕉内、Uras等品牌驱动，欧美订单可能下滑但日本合作加深。
• 盈利力提升：毛利率环比显著提高（至26.02%），单季度毛利率达28.62%，带动净利润改善尽管成本升；财务费率上升主因汇率波动。
• 市场表现：当前市值346亿元，PE 15-11X，BCA 条件良好。

投资建挑

• 维持“买入”评级，下调盈利预测：预计2023-2025 年归母净利润为2.4亿、2.9亿、3.4亿。
• 背景：消费环境复杂，订单波动，但公司正推进产能调整和客户拓展，预计无缝新客户放量将释放盈利空间。

重大风险

• 国外通胀影响持续，导致客户库存调整和需求放缓；消费复苏不确定；客户拓展不及预期。