20180814-广发证券-汽车_18年汽车数据点评系列十七-7月乘用车批发_终端均同比下降_终端同比降幅收窄_总体可控_8页_893kb

汽车：2018年7月数据点评总结

核心内容

2018年7月，中国汽车市场整体呈现批发和终端销量同比下降的趋势，但降幅较6月有所收窄，整体处于可控范围。数据显示，7月乘用车批发（剔除出口）约为152万辆，同比下降6.7%；终端实销约为166万辆，同比下降6.4%。1-7月乘用车批发累计约1293万辆，同比增长2.5%；终端实销累计约1177万辆，同比增长2.4%。

主要观点

• 市场表现总体可控：尽管7月终端销量略低于全年预期下限，但降幅收窄，未出现失控局面。
• 库存变化：7月企业库存增加13.6万辆，渠道库存下降14.2万辆；1-7月企业库存累计增加21.1万辆，渠道库存累计增加115.9万辆。
• 车型表现：轿车和SUV批发、终端销量均同比下降，其中SUV终端销量同比降幅较大。
• 品牌表现：仅德系和韩系品牌终端销量同比增长，日系品牌虽同比下滑，但跑赢行业整体；自主品牌终端销量同比大幅下降，美系品牌下滑更显著。
• 豪华品牌增长：豪华品牌终端销量保持正增长，宝马表现尤为突出，同比增长达50.4%。

关键信息

1. 乘用车整体数据

• 7月批发销量（剔除出口）：152万辆，同比下降6.7%
• 7月终端实销：166万辆，同比下降6.4%
• 1-7月累计批发销量（剔除出口）：1293万辆，同比增长2.5%
• 1-7月累计终端实销：1177万辆，同比增长2.4%
• 企业库存：1-7月累计增加21.1万辆
• 渠道库存：1-7月累计增加115.9万辆

2. 分车型数据

• 轿车：
  • 7月批发销量：81.5万辆，同比下降1.3%
  • 7月终端销量：85.5万辆，同比下降4.8%
  • 1-7月累计批发销量：650.9万辆，同比增长4.6%
  • 1-7月累计终端销量：584.7万辆，同比增长5.0%
• SUV：
  • 7月批发销量：63.3万辆，同比下降8.2%
  • 7月终端销量：67.2万辆，同比下降5.7%
  • 1-7月累计批发销量：559.7万辆，同比下降8.2%
  • 1-7月累计终端销量：486.9万辆，同比增长4.9%

3. 分品牌数据

• 德系：终端销量同比增长2.4%，市场份额24.2%，同比增加2.1个百分点
• 韩系：终端销量同比增长1.2%，市场份额同比增加1.1个百分点
• 日系：终端销量同比下降1.4%，市场份额20.9%，同比增加1.1个百分点
• 自主品牌：终端销量同比下降10.0%，市场份额36.4%，同比下降1.4个百分点
• 美系：终端销量同比下降20.8%，市场份额10.2%，同比下降1.9个百分点

4. 豪华品牌数据

• 7月终端实销：16.8万辆，同比增长19.2%
• 1-7月累计终端实销：106.4万辆，同比增长17.7%
• 一线品牌：
  • 奥迪：终端销量同比增长4.3%，市场份额29.1%
  • 奔驰：终端销量同比增长21.2%，市场份额25.9%
  • 宝马：终端销量同比增长50.4%，市场份额26.4%
• 二线品牌：
  • 凯迪拉克：终端销量同比增长6.6%
  • 沃尔沃：终端销量同比增长12.1%

投资建议

• 推荐标的：华域汽车、上汽集团
• 理由：盈利能力稳定，估值有折价，具备较好配置价值
• 政策影响：近期关税调整和合资企业股比放开对行业影响可控，有利于中外资合作共赢，推动创新与行业洗牌

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 行业景气度不及预期
• 行业政策不符预期

行业评级

• 行业评级：买入

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上

分析师信息

• 张乐：首席分析师，新财富最佳汽车行业分析师（2017、2016年第一名）
• 闫俊刚：资深分析师，新财富最佳汽车行业分析师团队成员
• 唐皙：高级分析师，CPA，新财富最佳汽车行业分析师团队成员
• 刘智琪：联系人，新财富最佳汽车行业分析师团队成员
• 李爽：联系人，新财富最佳汽车行业分析师团队成员

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