汽车行业：8月乘用车批发销量同比上升，重卡高景气持续-20200917-广发证券-23页_1017kb

汽车行业总结

核心内容

1. 行业概况

• 8月汽车批发销量：约为218.6万辆，同比上升11.7%，1-8月累计批发销量同比下降9.7%。
• 乘用车销量：8月批发销量175.5万辆，同比上升6.1%，1-8月累计批发销量同比下降15.3%。
• 商用车销量：8月批发销量43.1万辆，同比上升41.6%，1-8月累计批发销量同比上升17.4%。
• 细分市场表现：
  • 微客：同比上升17.2%
  • SUV：同比上升6.8%
  • 轿车：同比上升5.7%
  • MPV：同比上升1.1%
  • 重卡：同比上升77.5%
  • 轻卡：同比上升44.4%
  • 大中客：同比下降22.7%
  • 轻客：同比下降4.9%

2. 市场表现

• 8月汽车板块整体上涨5.0%，跑赢沪深300指数2.4个百分点。
• SW汽车整车指数上涨2.4%，其中：
  • SW乘用车指数上涨1.1%
  • SW商用载货车指数上涨13.4%
  • SW商用载客车指数上涨3.6%
• SW汽车零部件指数上涨6.1%，SW汽车销售指数上涨3.1%

3. 新能源汽车

• 8月新能源汽车批发销量：10.9万辆，同比上升28.2%。
• 纯电动汽车：8.8万辆，同比上升28.6%
• 插电式混合动力汽车：2.1万辆，同比上升26.1%

主要观点

1. 行业整体表现

• 8月汽车板块整体表现优于大盘，表明市场对汽车行业信心增强。
• 乘用车和重卡批发销量连续4个月同比上升，显示出行业复苏态势。

2. 投资建议

• 乘用车：推荐上汽集团，因其产业链综合实力强、中长期经营有韧性。
• 零部件：推荐华域汽车（盈利稳定、低估值高分红）及万里扬（进入新一轮成长周期）。
• 汽车服务：推荐中国汽研。
• 重卡：推荐中国重汽（依靠新品周期）、潍柴动力（A/H）（受益大排量重卡渗透率提升、国际化领先）及威孚高科（A/B）（低估值高壁垒、业绩稳健、股息收益率有吸引力）。

关键信息

1. 原材料成本指数

• 8月广发汽车原材料成本指数：6994.3，同比上升6.4%。
• 轿车原材料成本指数：6302.4，同比上升2.0%
• 重卡原材料成本指数：11364.3，同比上升5.2%
• 乘用车企业：原材料成本占总成本的5%～15%
• 重卡企业：原材料成本占总成本的20%～30%，其中钢材占比70%

2. 乘用车市场成交均价与优惠幅度

• 7月乘用车成交均价：16.3万元，环比上升3.8%
• 各级别市场均价变化：
  • MPV：环比上升4.4%
  • SUV：环比上升4.1%
  • A0级轿车：环比上升0.8%
  • A级轿车：环比上升10.0%
  • B级轿车：环比上升8.5%
  • C级轿车：环比上升5.8%
• 7月优惠幅度：从2.48万元上升至2.74万元，环比上升10.3%
• 三大车身形式优惠指数：
  • 轿车：环比上升11.7%
  • SUV：环比上升10.1%
  • MPV：环比下降7.4%

3. 宏观经济指标

• M2增速：10.4%
• CPI同比增长：2.4%
• 新增人民币贷款：同比增长5.8%
• PMI指数：
  • 中采PMI：51.0（高于荣枯线）
  • 财新PMI：53.1（高于荣枯线）

风险提示

• 疫情超预期：可能对行业复苏造成影响。
• 宏观经济不及预期：可能影响下游需求及投资增速。
• 行业景气度下降：可能对整体市场表现带来压力。

估值与财务分析（部分重点公司）

结论

8月汽车市场整体呈现回暖迹象，乘用车与重卡批发销量均实现同比上升，显示行业复苏态势。新能源汽车销量增长显著，成为市场亮点。尽管部分细分市场如大中客表现疲软，但整体行业仍保持增长。投资建议强调关注盈利能力稳定、估值折价的公司，如上汽集团、华域汽车、万里扬、中国汽研、中国重汽、潍柴动力及威孚高科。风险提示主要包括疫情、宏观经济及行业景气度等因素。