汽车行业：7月乘用车批发销量同比上升，重卡高景气持续-20200824-广发证券-23页_1mb

汽车行业总结

核心内容

行业概况

7月份我国汽车批发销量约为211.1万辆，同比上升16.8%，上半年累计批发销量同比下降12.6%。其中，乘用车批发销量为166.5万辆，同比上升9.0%，上半年累计批发销量同比下降18.4%；商用车批发销量44.7万辆，同比上升59.4%，上半年累计批发销量同比上升14.4%。

市场表现

7月汽车板块整体上涨12.4%，与沪深300指数基本持平。SW汽车整车指数上涨13.6%，其中SW乘用车指数上涨14.1%，SW商用载货车指数上涨13.3%，SW商用载客车指数上涨10.2%，SW汽车零部件指数上涨13.8%，SW汽车销售指数上涨14.1%。

新能源汽车

7月新能源汽车批发销量9.8万辆，同比上升22.6%，占汽车市场比重为4.6%。其中，纯电动汽车批发销量7.8万辆，同比上升28.8%；插电式混合动力汽车批发销量1.9万辆，同比上升2.7%。

原材料成本

7月广发汽车原材料成本指数为6701.1，同比下降0.9%。轿车原材料成本指数为5977.1，同比下降4.6%；重卡原材料成本指数为10718.0，同比下降0.7%。

投资建议

• 乘用车整车：推荐上汽集团（低估值、高股息率）和广汽集团（A/H，有望迎来库存与需求周期）。
• 零部件板块：推荐华域汽车（高分红、盈利稳定）和万里扬（业绩拐点确立）。
• 汽车服务板块：推荐中国汽研。
• 重卡：推荐中国重汽（曼技术平台、产品技术领先）、潍柴动力（A/H，国际化、大排量渗透率提升）和威孚高科（低估值、高壁垒、盈利和分红稳定）。

主要观点

• 乘用车表现：整体销量小幅回升，SUV、交叉乘用车和轿车表现较好，MPV销量微降。
• 商用车表现：重卡销量同比大幅上升83.9%，轻卡销量上升68.7%，但大中客销量同比下降59.9%。
• 新能源汽车：销量同比增长22.6%，但商用车部分同比下降30.0%。
• 原材料成本：整体微降，但需关注成本转嫁与规模效应。
• 市场估值：整车与零部件板块估值均有所上升，但整体仍低于历史平均水平。

关键信息

• 7月汽车批发销量：211.1万辆，同比上升16.8%，累计同比降幅收窄至12.6%。
• 乘用车销量：166.5万辆，同比上升9.0%，其中SUV、交叉乘用车和轿车分别上升14.8%、8.5%和4.8%；MPV微降0.7%。
• 商用车销量：44.7万辆，同比上升59.4%，其中重卡13.9万辆，同比上升83.9%；轻卡19.4万辆，同比上升68.7%；大中客0.7万辆，同比下降59.9%。
• 新能源汽车销量：9.8万辆，同比上升22.6%，其中纯电动汽车7.8万辆，插电式混合动力汽车1.9万辆。
• 原材料成本指数：7月广发汽车原材料成本指数为6701.1，同比下降0.9%。
• 乘用车成交均价：6月整体成交均价为15.7万元，环比上升1.4%；MPV成交均价上升12.4%，SUV上升1.2%，A0级上升1.7%，B级下降0.4%。
• 优惠幅度：6月乘用车市场整体优惠从2.40万元上升至2.48万元，轿车优惠上升2.4%，SUV上升5.7%，MPV下降15.9%。

风险提示

• 疫情影响超预期
• 宏观经济不及预期
• 行业景气度下降

投资建议总结

行业趋势

• 乘用车：整体微复苏，部分细分市场表现较好，但MPV市场表现较弱。
• 重卡：高景气持续，销量大幅增长，受益于政策和市场需求。
• 新能源汽车：乘用车表现优于商用车，但仍需关注政策与市场接受度。
• 宏观经济：M2增速稳定，PMI指数回升，显示行业景气度改善。

行业数据亮点

• 重卡销量：7月重卡批发销量13.9万辆，同比上升83.9%。
• 新能源汽车：纯电动汽车销量增长显著，占市场比重为4.6%。
• 原材料成本：整体微降，但需关注成本转嫁与规模效应。
• 优惠幅度：整体上升，部分细分市场如轿车、SUV表现较好。

总结

7月中国汽车市场整体呈现回暖迹象，乘用车和重卡销量均实现同比上升，新能源汽车市场持续增长。行业整体估值上升，但部分公司仍具投资价值，尤其是经营韧性、盈利稳定、估值折价的龙头企业。投资建议关注上汽集团、广汽集团、华域汽车、万里扬、中国汽研、中国重汽、潍柴动力和威孚高科等公司。风险提示包括疫情超预期、宏观经济不及预期及行业景气度下降。