20220214-浦银国际证券-摄像头模组2月刊_手机摄像头需求进入淡季_同比面临压力_车载镜头恢复增长_11页_1mb

摄像头模组2月刊总结

核心内容

2022年2月刊对摄像头模组行业的整体表现进行了分析，指出智能手机市场进入淡季，导致光学部件供应链面临短期压力。同时，车载镜头市场因新能源汽车的持续增长而恢复增长，成为行业新的增长点。

主要观点

• 智能手机市场淡季影响：年初至今，舜宇（2382.HK）、丘钛（1478.HK）和韦尔股份（603501.CH）股价均出现下滑，主要原因是智能手机出货量进入淡季，叠加去年一季度高基数带来的同比压力。
• 行业展望：预计智能手机摄像头模组的出货量在2022年第二季度将有所改善，环比和同比均有望回升。因此，建议投资者在一季度寻找机会，以享受二季度之后的基本面改善。
• 车载镜头增长：1月份舜宇车载镜头出货量环比增长55%，同比增长2%，表明车载镜头市场正在恢复增长。预计随着新能源汽车销量的增长，车载摄像头需求也将随之上升。
• 丘钛表现优于舜宇：丘钛1月摄像头模组出货量环比增长5%，同比增长31%，优于舜宇的环比下降4%和同比下降23%。丘钛的优异表现主要得益于新客户的份额增加，以及12月出货核算的递延效应。
• 苹果阵营带动手机镜头增长：由于安卓品牌后置摄像头数量维持在3-4颗，其增长空间有限，而苹果后置三摄机型比例仍有提升空间，预计贡献行业增量。舜宇和大立光因较多安卓客户，手机镜头出货量同比下降，而玉晶光因安卓客户较少，实现营收增长。
• 指纹识别模组增长：丘钛1月指纹识别模组出货量同比增长10%，其中屏下指纹识别模组占比达44%，显示出该细分市场的持续发展。

关键信息

舜宇（2382.HK）

• 摄像头模组出货量：1月出货量5,000万颗，环比下降4%，同比下降23%。
• 手机镜头出货量：1月出货量1.32亿颗，环比增长9%，同比下降11%。
• 车载镜头出货量：1月出货量753万颗，环比增长55%，同比增长2%。
• 公司简介：舜宇光学是中国大陆企业，主要业务包括手机摄像头模组、手机镜头和车载镜头，其中车载镜头市占率最高，客户包括中国、韩国的智能手机品牌和汽车厂商。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价HK$253.8，首选建议。

丘钛（1478.HK）

• 摄像头模组出货量：1月出货量4,772万颗，环比增长5%，同比增长31%。
• 指纹识别模组出货量：1月出货量1,060万颗，同比增长10%，其中屏下指纹识别模组占比达44%。
• 公司简介：丘钛科技是中国大陆企业，是中国排名前三的智能手机摄像头模组厂商，也是领先的指纹识别模组制造厂商，主要客户为中国智能手机品牌。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价HK$15.9。

大立光（3008.TW）

• 1月营收：环比下降17%，同比下降19%。
• 镜头出货量：20MP以上占比10-20%，与前三个月接近。
• 公司简介：大立光是一家中国台湾的手机光学镜头企业，塑料镜头市占率全球第一，客户包括中国、韩国与北美的智能手机品牌。
• 投资建议：未覆盖。

新钜科（3630.TW）

• 1月营收：环比增长7%，同比下降27%。
• 公司简介：新钜科是一家中国台湾的光学镜头企业，产品包括手机镜头、屏下指纹识别镜头、3D感测镜头、笔记本电脑摄像镜头等，丘钛为其股东之一。
• 投资建议：未覆盖。

行业趋势

• 智能手机需求疲软：2022年第一季度，智能手机摄像头模组出货量受到淡季影响，预计二季度将有所改善。
• 车载镜头增长潜力：随着新能源汽车市场的发展，车载镜头需求预计持续增长，舜宇在该领域具备优势。
• 高端镜头升级需求：尽管整体出货量增长放缓，但高端旗舰机型的升级需求依然强烈，头部镜头公司仍有发展空间。

投资建议

• 短期策略：建议投资者在2022年第一季度关注市场回调机会，以享受第二季度基本面改善带来的收益。
• 长期布局：舜宇和丘钛在车载镜头及指纹识别模组领域表现良好，具备长期增长潜力，维持“买入”评级。
• 行业整体展望：预计2022年手机镜头行业增速将跟随手机模组出货量放缓，但高端需求仍可支撑部分头部企业的增长。

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