手机和车载光学行业摄像头模组4月刊：舜宇、丘钛3月手机摄像头模组提前拉货效应减退，大立光4、5月营收展望不佳-20210412-浦银国际-11页_747kb

摄像头模组4月刊总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021年4月中国大陆及台湾地区主要摄像头模组厂商的运营表现，包括舜宇光学（2382.HK）、丘钛科技（1478.HK）、大立光（3008.TW）和新钜科（3630.TW）。重点讨论了各公司3月份的出货量变化、一季度表现及未来展望，同时对行业趋势进行了评估。

主要观点与关键信息

1. 舜宇光学（2382.HK）表现

• 摄像头模组出货量：3月出货量为5999.5万颗，环比下降9%，但同比增长52%。
• 手机镜头出货量：3月出货量为13068.9万颗，环比增长1%，同比增长15%。
• 车载镜头出货量：3月出货量为649.1万颗，环比增长12%，同比增长50%。
• 行业展望：尽管3月提前拉货效应减退，但1Q21整体仍保持强劲增长。预计二季度出货量将环比上升，受益于手机品牌完成新机发布及季节性需求上升。

2. 丘钛科技（1478.HK）表现

• 摄像头模组出货量：3月出货量为3606.6万颗，环比增长13%，同比增长10%。
• 指纹识别模组出货量：3月出货量为920.6万颗，环比增长5.2%，同比增长21%。
• 产品结构：32MP及以上模组占比达31%，高于全年指引。
• 屏下指纹识别模组：3月屏下指纹识别模组出货量占比为55%，较2月略有下降。
• 行业展望：丘钛在一季度仍表现强劲，未来有望受益于摄像头升级及手机品牌需求复苏。

3. 大立光（3008.TW）表现

• 3月营收：环比增长25%，但同比下降26%，降幅较2月扩大。
• 4-5月营收展望：预计4月营收较3月下滑，5月表现不佳。
• 毛利率：一季度毛利率约为63.2%，为近几年最低值，可能进一步下降。
• 行业影响：部分7P项目制造价值偏低，给予竞争对手供货空间，有利于舜宇手机镜头市场份额提升。

4. 新钜科（3630.TW）表现

• 3月营收：环比增长23%，同比增长38%，表现稳健。
• 产品结构：涉及手机镜头、屏下指纹识别镜头、3D感测镜头、笔记本电脑摄像镜头等。
• 行业关联：丘钛为公司股东之一，显示其在行业中的影响力。

评级与目标价

• 舜宇光学：买入，目标价HK$275。
• 丘钛科技：买入，目标价HK$21。
• 大立光与新钜科：未覆盖。

行业趋势分析

• 手机摄像头需求复苏：2021年手机需求复苏、摄像头升级及头部厂商市场份额提升，将为舜宇、丘钛及韦尔股份带来增长动力。
• 供应链紧张：部分半导体器件供货紧张，可能限制增长上限，但需求端仍保持复苏态势。
• 车载镜头需求增长：舜宇在车载镜头领域表现强劲，预计二季度仍将维持增长，受益于新能源汽车需求上升。

总结

舜宇和丘钛在一季度表现优异，尽管3月提前拉货效应减退，但整体仍保持高增长。大立光受传感器和处理器缺货影响，4-5月营收展望不佳，但其毛利率下降趋势可能影响其竞争力。新钜科表现稳健，产品线多样，未来增长潜力值得关注。整体来看，手机摄像头模组行业在需求复苏和产品升级的推动下，仍具备较强的增长动力。