20210512-浦银国际证券-摄像头模组5月刊_丘钛摄像头模组和舜宇手机镜头4月出货动能减弱_手机需求减弱还是半导体产能受限__11页_1mb

摄像头模组5月刊总结

核心内容概述

本报告分析了2021年5月摄像头模组及手机镜头厂商的出货表现，指出短期需求波动并未改变长期增长逻辑，维持对舜宇光学、丘钛科技和韦尔股份的“买入”评级。同时，报告提到半导体产能紧缺的影响已有所缓解，但中国和印度的手机需求仍存在波动。

主要观点

• 短期需求走弱：五一期间中国智能手机需求表现欠佳，导致摄像头模组厂商5月出货反弹动力不足。
• 长期增长逻辑未变：尽管短期有回调，但舜宇、丘钛和韦尔股份在行业中夺取份额的表现依然优异，且摄像头多摄或高端机型价值量提升的长线逻辑未改。
• 建议投资策略：建议投资人逢低吸纳，布局光学行业。

关键信息

舜宇光学科技（2382.HK）

• 摄像头模组出货量：4月出货量为6341万颗，环比增长6%，同比增长45%。
• 手机镜头出货量：4月出货量为1.24亿颗，环比下降5%，同比增长11%。
• 车载镜头出货量：4月出货量为612万颗，环比下降6%，同比增长192%。
• 2021年出货指引：全年摄像头模组和手机镜头出货量同比增长预计为20%-25%。
• 主要客户：中国和韩国的智能手机品牌，以及汽车厂商。

丘钛科技（1478.HK）

• 摄像头模组出货量：4月出货量为4280.8万颗，环比增长19%，同比增长9%。
• 全年出货指引：全年同比增长预计为30%。
• 指纹识别模组出货量：4月出货量为993万颗，环比增长8%，同比增长26%。
• 屏下指纹识别模组占比：4月屏下指纹识别模组出货量占比为55%，与3月持平。
• 主要客户：中国智能手机品牌。

大立光（3008.TW）

• 4月营收表现：营收环比下降15%，同比下降27%。
• 镜头出货量：20MP以上镜头占比20%-30%，与3月接近。
• 2021年营收指引：5月拉货动能较4月减弱。
• 主要客户：中国、韩国和北美智能手机品牌。

新钜科（3630.TW）

• 4月营收表现：营收环比下降6%，同比增长14%。
• 主要产品：手机镜头、屏下指纹识别镜头、3D感测镜头、笔记本电脑摄像镜头等。
• 股东关系：丘钛科技是其股东之一。

评级与建议

• 舜宇光学、丘钛科技、韦尔股份：维持“买入”评级，目标价分别为HK$275、HK$21。
• 大立光、新钜科：未覆盖。
• 投资建议：短期需求波动不影响长期逻辑，建议逢低布局。

行业评级定义

• 超配：未来12个月优于MSCI中国指数10%或以上。
• 标配：未来12个月优于/劣于MSCI中国指数少于10%。
• 低配：未来12个月劣于MSCI中国指数超过10%。

证券评级定义

• 买入：未来12个月，预期个股表现超过同期其所属的行业指数。
• 持有：未来12个月，预期个股表现与同期所属的行业指数持平。
• 卖出：未来12个月，预期个股表现逊于同期其所属的行业指数。

分析师声明

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