20210412-浦银国际证券-摄像头模组4月刊_舜宇_丘钛3月手机摄像头模组提前拉货效应减退_大立光4_5月营收展望不佳_11页_1mb

摄像头模组4月刊总结

核心内容

本报告分析了2021年4月中国大陆及台湾地区主要摄像头模组厂商的运营表现与市场展望，重点包括舜宇光学、丘钛科技、大立光与新钜科。整体来看，尽管部分厂商出现提前拉货效应减退，但行业仍呈现增长态势。

主要观点

• 舜宇光学（2382.HK）：一季度表现强劲，3月摄像头模组出货量环比下降9%，但同比增长52%。手机镜头出货量环比增长1%，同比增长15%。车载镜头出货量维持强劲增长，3月同比增长50%，环比增长12%。分析师维持“买入”评级，目标价HK$275。
• 丘钛科技（1478.HK）：3月摄像头模组出货量同比增长10%，但环比增速较1、2月明显放缓。指纹识别模组出货量同比增长21%，其中屏下指纹识别模组占比55%。分析师维持“买入”评级，目标价HK$21。
• 大立光（3008.TW）：3月营收同比下降26%，环比增长25%。由于上游传感器和处理器缺货，以及部分高端项目延迟，4、5月营收展望不佳。一季度毛利率降至63.2%，为近几年最低。部分7P项目制造价值低于设计价值，有利于舜宇手机镜头市场份额提升。
• 新钜科（3630.TW）：3月营收环比增长23%，同比增长38%，表现优于大立光。

关键信息

舜宇光学（2382.HK）

• 摄像头模组：3月出货量5999.5万颗，环比下降9%，同比增长52%。
• 手机镜头：3月出货量13068.9万颗，环比增长1%，同比增长15%。
• 车载镜头：3月出货量649.1万颗，环比增长12%，同比增长50%。
• 行业展望：二季度智能机手出货量季节性上升，有望推动舜宇摄像头模组出货量环比上升。

丘钛科技（1478.HK）

• 摄像头模组：3月出货量3606.6万颗，环比增长13%，同比增长10%。
• 指纹识别模组：3月出货量920.6万颗，环比增长5.2%，同比增长21%。
• 行业展望：尽管提前拉货效应减退，但全年出货指引仍保持较高增速，预计二季度表现将有所改善。

大立光（3008.TW）

• 3月营收：同比下降26%，环比增长25%。
• 4、5月展望：营收预计下滑，受制于上游缺货与客户项目延迟。
• 毛利率：一季度毛利率降至63.2%，为近几年最低。
• 行业影响：部分7P项目制造价值偏低，为竞争对手留出供货空间，有利于舜宇光学市场份额提升。

新钜科（3630.TW）

• 3月营收：环比增长23%，同比增长38%，表现优于大立光。
• 业务范围：涵盖手机镜头、屏下指纹识别镜头、3D感测镜头、笔记本电脑摄像镜头等。
• 股东背景：丘钛科技为其股东之一。

评级与展望

• 舜宇光学、丘钛科技：维持“买入”评级，预计受益于手机需求复苏与摄像头升级。
• 大立光：未覆盖，但其营收和毛利率表现不佳，需关注上游供应问题。
• 行业趋势：手机光学需求复苏，摄像头升级趋势持续，头部厂商份额增加。

总结

整体来看，舜宇光学与丘钛科技在一季度表现优异，尽管3月提前拉货效应减退，但全年增长指引仍乐观。大立光受制于供应链问题，二季度营收展望不佳，但其在高端镜头市场的地位仍不可忽视。新钜科表现良好，业务多元化，具备一定增长潜力。未来，随着新能源汽车需求增长和手机品牌新机发布，舜宇光学的车载镜头业务有望持续增长，而丘钛科技的指纹识别模组业务则保持稳定增长。