20150601-西南证券-信用市场一级周报第7期_利率带动信用调整_高等级品种走势疲软_11页_934kb

报告摘要

上周信用债市场整体呈现回调态势，主要受到利率债调整及市场情绪波动的影响。高等级信用债表现尤为疲软，而低等级品种在流动性宽松及信用风险缓解的背景下相对较强，但仍难以避免整体调整。资金面方面，尽管有定向正回购操作，但整体利率仍处于低位，显示央行维持宽松政策的意图。

信用债发行情况：
- 上周共发行信用债101只，合计1698亿元，其中超短融、短融、中票、公司债及企业债分别占一定比例。
- 发行利率因二级市场情绪不佳而有所上行，高等级债券以AAA为主，低等级以AA及以下为主。
二级市场表现：
- 信用债全面回调，高等级品种跌幅最大。
- 短久期品种因资金利率短期扰动调整幅度更大。
- 低等级品种表现相对较强，但整体仍受压。
工业企业盈利情况：
- 1-4月工业企业收入继续小幅下滑，但利润改善明显，显示盈利修复趋势。
- 企业费用和利息支出持续下降，是利润回升的主要动力。
- 总需求改善不明显，企业销售仍面临考验。
资金面分析：
- 央行进行定向正回购操作，释放流动性，但未明显影响资金面。
- 资金利率整体低位运行，显示货币政策仍以宽松为主。
- 中国核电IPO可能暂时性吸走资金，导致利率上行，但长期来看，宽松政策不会改变。
本周信用债发行预测：
- 本周计划新发信用债45只，合计510亿元，发行规模明显下降。
- 多只信用债取消发行，市场情绪尚未明显改善。
- 发行利率预计将维持在高位，建议有融资需求的企业把握时机。

上周发行数据：
- 超短融：31只，合计431亿元，以AAA为主。
- 短融：27只，合计215.5亿元，以AA+为主。
- 中票：20只，合计245.5亿元，以AA为主。
- 公司债：20只，合计774亿元，包含不同评级。
- 企业债：3只，合计32亿元。
本周发行数据：
- 超短融：11只，合计123亿元。
- 短融：16只，合计90亿元。
- 中票：14只，合计215亿元。
- 企业债：2只，合计38亿元。
- 公司债：2只，合计44亿元。
市场情绪与货币政策：
- 市场情绪波动导致部分信用债取消发行。
- 央行货币政策宽松仍是大方向，资金利率中枢维持低位。
- 中国核电IPO可能暂时性影响资金面，但长期宽松政策不会改变。

公司评级：
- 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
- 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
- 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
- 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下
行业评级：
- 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
- 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
- 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下