20210410-东兴证券-机械行业报告_3月挖掘机数据点评_月销量创历史新高_需求韧性超市场预期_5页_597kb

3月挖掘机数据点评总结

核心内容

2021年3月，中国挖掘机行业主要企业销量达到79,035台，同比上涨60.0%。其中，国内市场销量72,977台，同比上涨56.6%；出口销量6,058台，同比上涨116.5%。1-3月累计销量为126,941台，同比上涨85.0%。数据表明，挖掘机市场需求强劲，超出了市场预期，显示出良好的行业景气度和下游施工强度。

主要观点

• 需求韧性强劲：2021年3月销量创历史新高，主要由于国内疫情控制良好，施工需求快速回升。按一季度销量占全年销量30%的结构推算，全年销量有望突破42万台。
• 施工强度提升：2020年3月后挖掘机需求集中释放，2021年1-3月小松挖掘机中国地区开机小时数同比分别增长85.7%、43.5%和7.7%，表明行业运行强度持续增强。
• 更新替代需求加速：根据2008-2013年挖机机龄结构分析，目前已有约10.69万台设备运行超过12,000小时，意味着2020年更新替代需求至少可支撑10万台销量。预计未来五年，2008-2013年出产的挖机将有约70万台进入更新周期，年均更换需求约13.97万台。2020-2022年更新替代需求分别为10.60万台、16.12万台、19.73万台。
• 国产替代趋势明显：核心零部件如发动机和液压系统占比约45%，随着疫情对海外供应链的影响，主机厂加快核心零部件国产化进程，以降低成本、提升供应链安全。

关键信息

• 行业数据：2021年3月挖掘机销量79,035台，同比上涨60.0%；1-3月累计销量126,941台，同比上涨85.0%。
• 市场结构：国内销量占比高，出口增长显著，显示行业国际化进程加快。
• 投资建议：推荐关注工程机械和液压零部件龙头企业，包括三一重工、恒立液压、艾迪精密。
• 风险提示：包括挖掘机销量不及预期、基建及房地产投资不及预期等。
• 未来行业大事：2021年4月将发布4月份挖掘机数据。

行业基本资料

图表概览

• 图1：近年来挖掘机月度销量及同比变动，显示行业增长趋势。
• 图2：2021年挖掘机销量有望超过42万台，体现全年销量预期。
• 图3：二手挖掘机工作小时数分布，反映设备使用情况。
• 图4：二手挖掘机交易存量品牌占比，显示市场结构。
• 图5：未来几年存量更新需求潜在空间，预测更新需求增长。
• 图6：目前及未来5年潜在更新需求情况，展示长期趋势。

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分析师信息

• 樊艳阳：中国人民大学经济学院本科及硕士，3年财经媒体上市公司从业经验，主要跟踪新能源汽车产业链、机械行业，2016年加入民生证券，2017年加入东兴证券。

投资评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

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