20180209-东吴证券-工程机械行业点评报告_1月挖掘机销量大涨_2018年开门红_11页_2mb

工程机械行业点评报告总结

核心内容

2018年1月，工程机械行业迎来显著复苏，挖掘机销量达到10687台，同比增长135%，创下了自2012年以来首次突破1万台的纪录。该月销量不仅远超预期，还表明行业整体景气度持续高涨，预计2018年上半年销量增速有望达到30%。

主要观点

• 销量增长显著：1月销量突破1万台，与2017年12月相比，尽管环比下降24%，但同比增长135%，显示行业强劲复苏。
• 龙头企业表现突出：三一重工、徐工和柳工等企业销量增长显著，其中三一重工以2233台销量位居第一，市占率20.9%；徐工以10.5%市占率位列第三；柳工以819台销量同比增长162%，成为增长最快的龙头企业。
• 出口增长超预期：1月国产挖掘机出口1137台，同比增长90%，出口占比达10.6%。全球经济复苏和“一带一路”建设推动了出口增长，尤其是非洲和东南亚市场潜力巨大。
• 国产品牌崛起：国产品牌市场份额提升至54%，显示出竞争力的增强，而日系品牌市场份额下滑至15.7%。
• 区域销量分布：西部地区市占率最高（34.03%），主要受大挖需求上升影响。尽管中部地区市占率略有下降，但整体销量分布较为平稳。
• 产品结构变化：大挖销量占比上升2个百分点，达到18%，主要由于大宗商品价格上涨和供给侧改革推动矿山投资加快。
• 投资建议：继续首推三一重工，因其全系列产品线竞争优势、出口增长和龙头估值溢价；同时推荐恒立液压，作为中国液压行业龙头，具备良好的增长潜力。

关键信息

• 市场复苏：挖掘机销量的大幅增长表明工程机械行业正经历复苏，尤其在煤炭等上游行业涨价和产品更新换代的推动下。
• 企业表现：三一重工、徐工和柳工等龙头企业销量增长强劲，带动行业整体上升。
• 出口增长：国产挖掘机出口量增长显著，预计将继续受益于全球经济回暖和国际产能合作。
• 市占率变化：国产品牌市占率提升，国际品牌市场份额有所波动，其中日系品牌下滑明显。
• 区域趋势：西部地区销量增长最快，成为行业增长的主要动力。
• 产品需求：大挖需求上升明显，与矿山投资增加密切相关。
• 风险提示：包括一带一路实施低于预期和固定资产及房地产投资低于预期。

数据概览

• 1月销量：10687台，同比增长135%。
• 三一重工销量：2233台，同比增长120%。
• 徐工销量：1126台，同比增长129%。
• 柳工销量：819台，同比增长162%。
• 出口销量：1137台，同比增长90%。
• 国产品牌市占率：54%，国际品牌中欧美品牌稳定在18.6%，韩系品牌上升至11.7%，日系品牌下降至15.7%。
• 区域销量：西部地区销量3637台，同比增长146%；中部地区销量2804台，同比增长171%；东部地区销量3106台，同比增长116%。

投资建议

• 首推三一重工：因其全系列产品线竞争优势、龙头集中度提升、出口增长和估值溢价。
• 推荐恒立液压：作为中国液压行业龙头，拓展国际业务可绑定龙头增长。

风险提示

• 一带一路实施低于预期。
• 固定资产和房地产投资低于预期。

附录数据

• 行业销量与同比：2018年1月销量10687台，同比增长135%。
• 重点企业销量与市占率：三一重工市占率最高，柳工增速最快。
• 区域与产品结构分析：西部地区市占率领先，大挖需求上升明显。
• 图表支持：包括销量、市占率、出口数据及行业趋势分析，提供详实的数据支持。