机械设备行业报告：9月挖掘机同比增长28%，前三季度累计销量创历史新高，全年销量或超20万台-20181013-东吴证券-12页-3mb

2018年9月挖掘机市场总结

核心内容

2018年9月，中国挖掘机销量达到13408台，同比增长28%，环比增长16%。1-9月累计销量为156242台，同比增长53%，创历史新高。预计第四季度销量可达5万台，全年销量或超20万台，同比增长43%。与此同时，起重机、混凝土机械等工程机械产品也表现出持续高增长的趋势。

主要观点

• 市场表现强劲：9月挖掘机销量增长显著，反映出市场需求的持续回暖，尤其是出口表现突出，同比增长75%。
• 国产品牌崛起：国产品牌市占率提升至58.32%，其中三一重工以26.32%的单月市占率稳居行业第一，徐工和柳工也保持了较高的增长速度。
• 产品结构变化：小挖销量增长最快，占比持续扩大；中大挖增速放缓，但依然保持增长。这可能与2017年基数较高有关。
• 区域分布稳定：东部、中部、西部地区销量分别增长41%、29%、5%，整体市场格局较为稳定。
• 下游需求变化：房地产投资增速略有放缓，但基建投资有望反弹，成为推动工程机械行业增长的新动力。
• 政策支持预期：国家政策放松有助于基建项目审批加快，进而带动工程机械需求增长。环保核查和国三切换国四标准将加快设备更新需求，延长行业景气周期。

关键信息

• 三一重工：9月销量3529台，同比增长47%，环比增长25%，累计销量35627台，同比增长59%。
• 徐工：9月销量1500台，同比增长27%，环比增长8%，累计销量同比增长77%。
• 柳工：9月销量814台，同比增长26%，累计销量同比增长79%。
• 出口增长：9月出口销量1689台，同比增长75%，成为新的增长点。
• 行业趋势：起重机、推土机、压路机等产品销量增长，但推土机和压路机环比有所下滑。
• 政策影响：国家政策放松和环保核查趋严，有助于推动行业景气周期延长。
• 投资建议：持续推荐三一重工，同时关注恒立液压、柳工、中国龙工和中联重科等企业。

风险提示

• 一带一路实施低于预期。
• 固定资产和房地产投资低于预期。

数据支持

• 行业销量：2018年9月销量13408台，同比增长28%。
• 三一销量：2018年9月销量3529台，同比增长47%。
• 柳工销量：2018年9月销量814台，同比增长26%。
• 厦工销量：2018年9月销量18台，同比下降79%。
• 行业同比：2018年9月同比增长28%。
• 行业环比：2018年9月环比增长16%。
• 累计同比：2018年1-9月累计同比增长53%。

结论

总体来看，2018年挖掘机市场表现强劲，销量持续增长，国产品牌市占率提升，出口成为新增长点。尽管房地产投资增速放缓，但基建投资有望反弹，带动行业整体增长。三一重工作为行业龙头，继续保持领先优势，同时其他企业如恒立液压、柳工等也表现出良好的增长潜力。