20210311-中原证券-机械行业点评报告_2月挖掘机销量增长205_内需外需景气共振_4页_415kb

中原机械行业点评报告总结

核心内容

2021年2月，中国挖掘机销量大幅增长，达到28,305台，同比增长205%。其中，国内市场销量24,562台，同比增长255.5%，出口销量3,743台，同比增长57.9%。1-2月累计销量为47,906台，同比增长149.2%。这表明工程机械行业在2021年开局强劲，内需与外需同步回暖，形成“景气共振”。

主要观点

• 销量高增长：2021年2月挖掘机销量同比大幅增长，国内增速显著高于出口，反映内需依然强劲。2月销量创下历年最高水平，显示行业真实需求旺盛。
• 细分市场表现：小挖、中挖销量增速明显高于大挖，分别为221.6%和396.8%，反映出挖掘机应用场景的扩展及“机器代人”趋势的加强。
• 行业驱动因素：
  • 地产与基建投资韧性：2020年12月地产投资累计增速为7%，基建投资累计增速为3%，显示出投资需求的强劲支撑。
  • 环保政策推动：生态环境部发布的非道路移动机械国四排放标准将从2022年12月开始实施，加速了工程机械的更新换代。
• 投资建议：短期工程机械龙头经历大幅调整，当前估值较低，具备较高的投资性价比。建议关注低估值、高景气度的工程机械产业链龙头。

关键信息

• 2月挖掘机销量：28,305台，同比+205.0%；国内销量24,562台，同比+255.5%；出口销量3,743台，同比+57.9%。
• 1-2月累计销量：47,906台，同比+149.2%；国内销量40,588台，同比+176.7%；出口销量7,318台，同比+60.7%。
• 细分产品增长：
  • 小挖：14,531台，同比+221.6%
  • 中挖：7,442台，同比+396.8%
  • 大挖：同比+191.2%
• 行业前景：在地产、基建投资韧性及环保政策双重推动下，工程机械行业需求依然强劲，景气度有望持续。
• 投资评级：
  • 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
  • 公司投资评级：买入（未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上）、增持（5%至15%）、观望（-5%至5%）、卖出（-5%以上）

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期
• 房地产与基建投资低于预期
• 制造业投资复苏不及预期
• 上游原材料价格持续上涨，成本压力加大

附图说明

• 图1：固定资产投资增速（%），数据来源：Wind，中原证券
• 图2：挖掘机销量（台），数据来源：Wind，中原证券

重要声明

• 本报告由中原证券股份有限公司制作，仅向本公司客户发布。
• 本报告信息来源于公开资料，本公司不对信息的准确性或完整性作出保证。
• 报告内容仅为观点和建议，不构成投资决策依据。
• 报告属低风险（R1）等级，仅供专业投资者参考。
• 未经授权，不得刊载、转发或引用本报告内容。

证券分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，基于认真审慎的职业态度和专业严谨的研究方法独立、客观地制作本报告。报告准确反映分析师的研究观点，分析师对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。