20180529-招商证券_香港_-钢铁行业周报_6月是短暂的冷静期_5页_954kb

报告摘要

2018年6月被视为钢铁行业的短暂冷静期，尽管钢价面临季节性下滑压力，但整体盈利仍保持乐观。报告指出，6月钢价大概率下滑，但7-8月价格有望回升，因此建议投资者在6月谨慎观望，等待更好的入场时机。

产量创新高，库存持续下降
2018年5月上旬重点企业日均粗钢产量达到194万吨，同比增长13%，创下2009年以来的新高。全国主要钢材品种库存周环比下降6.3%，其中螺纹钢库存连续11周下滑，但仍在历史高位；中厚板库存则持续创新低。
由于进入高温和雨季，需求边际走弱，但国家发改委加强了对产能去化和“地条钢”治理的专项检查，预计6月供需都将边际转弱，钢价维持弱势震荡。
盈利能力有所回撤但后续不悲观
6月钢材价格下滑导致盈利有所回落，但除螺纹钢外，其他钢材品种的盈利仍明显高于去年同期。
1）建筑用钢需求在下半年预计改善，主要因房屋新开工面积累计同比虽小幅下降，但商品房可售面积持续走低，叠加基建逐步向好。
2）非建筑用钢盈利稳定，中厚板更是保持强劲势头。
3）焦炭和废钢价格处于高位，仍有下跌空间，有助于缓解钢材降价对盈利的冲击。
6月为短期冷静期，未来盈利仍有望提升
螺纹钢价格在6月出现季节性下降，但7-8月价格预计反弹。尽管短期对钢铁股走势有影响，但建筑用钢仅占钢材总产量的50%，其他品种盈利表现强劲，预计2季度钢铁企业盈利将大幅同比提升，盈喜将在6月底陆续释放。

库存情况
螺纹钢库存连续11周下滑，但仍在历史高位；中厚板库存持续创新低；冷轧薄板和热轧薄板库存分别环比下降0.6%和6.3%。
盈利分析
螺纹钢盈利略高于去年同期，其他钢材品种盈利仍显著高于去年同期。焦炭和废钢价格高位运行，有助于缓解钢价下跌对盈利的影响。
行业展望
6月为传统淡季，钢价承压，但7-8月有望回升。下半年建筑用钢需求改善，非建筑用钢盈利稳定，整体行业盈利前景乐观。
投资建议
6月为短期观望期，建议投资者谨慎应对螺纹钢价格波动。重点公司包括鞍钢股份（347 HK）和马鞍山钢铁股份（323 HK），均被给予“买入”评级，目标价分别为10.52港元和6.21港元。

投资评级	定义
行业	推荐：预期行业整体表现在未来12个月优于市场；中性：与市场一致；回避：逊于市场
公司	买入：预期股价在未来12个月上升10%以上；中性：上升或下跌10%或以内；卖出：下跌10%以上