20201213-东吴证券-国防军工行业双周报_把握年底配置窗口_重点布局上游新材料_元器件和主机厂_8页_461kb

国防军工行业双周报总结

核心内容概述

本报告分析了2020年12月国防军工行业的发展态势，指出行业景气度持续上行，年底是布局军工板块的理想窗口。重点推荐了【光威复材】【火炬电子】【鸿远电子】【中航沈飞】四家公司，认为其在军工产业链中具备较强的成长性和盈利潜力。

主要观点

1. 行业景气持续提升

• 十四五规划：武器装备现代化建设进入关键阶段，新型装备列装和换装步伐加快，带动行业景气度持续上行。
• 订单下达：2020年年底前将下达十四五开局之年的武器装备生产任务，为2021年业绩判断提供重要参考。
• 板块属性：军工板块资产质量提升，基本面与板块表现相关性增强，同时具备较强的贝塔属性，历史数据显示一季度表现较好，因此年底是布局时机。

2. 上游领域更具投资价值

• 行业配套关系：上游新材料和电子元器件最先反映行业景气变化，盈利能力和成长性优于下游。
• 需求趋势：2020Q3财务数据已显示行业需求快速增加，预计随着订单落地，上游领域将延续增长。
• 产品导向：新型武器装备对高性能材料和元器件需求旺盛，具备高产品渗透率和国产化替代能力的企业将受益更多。

3. 主机厂受益于改革与放量

• 进入壁垒高：武器装备总装制造环节由国有企业垄断，市场集中度高。
• 改革利好：军品定价机制改革和股权激励政策有助于提升主机厂盈利能力和经营效率。
• 采购模式变化：主机厂作为直接面向用户的环节，将率先受益于采购量增加和模式优化。

关键信息

投资主线推荐

本周行情总结

• 整体表现：申万国防军工指数本周下跌4.44%，板块内部分化明显。
• 涨幅前十：亚星锚链（+11.24%）、北摩高科（+9.76%）、中船科技（+7.68%）等表现较好。
• 跌幅前十：中天火箭（-15.50%）、航新科技（-13.38%）、中国海防（-13.36%）等跌幅较大。
• 重点公司表现：中航沈飞（-5.69%）、航天电器（-5.09%）、中直股份（-6.01%）等公司表现不佳。

行业重点新闻

1. 中国商飞交付ARJ21飞机：第三架ARJ21飞机交付南航，显示国产大飞机项目进展。
2. 美国“民兵”Ⅲ导弹退役：迈诺特空军基地开始退役“民兵”Ⅲ导弹，为未来战略威慑系统建设做准备。
3. 中国武器出口全球第二：2019年中国军火销售总额达567亿美元，全球排名第二。
4. 长征十一号火箭成功发射：以“一箭双星”方式成功发射GECAM卫星，凸显我国航天技术实力。
5. NASA登月计划公布：计划于2024年实现月球表面登陆，将推动航天相关产业需求。
6. StarLink获得8.85亿美元合同：FCC批准SpaceX在35个州提供宽带网络服务。
7. 美国发布110亿美元IT合同：旨在整合国防部信息技术系统，具有长期价值。
8. 美国国防预算增加：2021财年国防支出达7405亿美元，F-35战斗机采购计划明确。

重点公司公告

• 亚光科技：中标大运会赛事信息系统项目，金额7396万元。
• 振芯科技：获政府补助4316.11万元，助力技术研发和业务拓展。
• 光威复材：控股子公司完成增资并变更工商登记，强化资本实力。
• 中兵红箭：控股股东拟减持不超过0.4870%股份。
• 海兰信：发行7.3亿元可转债，用于智能船舶和感知系统项目建设。
• 天海防务：高管拟减持不超过0.0059%股份。
• 国睿科技：调整2020年度日常关联交易预计金额，上调至12.96亿元。
• 中航电子：提高关联交易预计额度至13亿元，反映业务拓展需求。
• 四创电子：增加日常关联交易额度，涉及销售和承租金额。

风险提示

• 订单释放不及预期：可能影响企业业绩增长。
• 交付与收入确认延迟：可能拖累短期财务表现。

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