20230328-浙商证券-国防军工板块2023年一季报前瞻_内生外延双驱动_看好下游主机厂业绩弹性_4页_673kb

国防军工板块2023年一季报前瞻总结

核心内容与主要观点

国防军工板块在2023年迎来积极发展契机，主要得益于“内生+外延”双轮驱动机制，以及“内需+外贸”、“军品+民品”多维度增长逻辑。随着“十四五”规划进入第三年，国防建设进入加速期，尤其在“打造强大战略威慑力量体系、增加新域新质作战力量比重”等政策导向下，下游军工主机厂业绩弹性更大，成为重点关注对象。

投资逻辑

• 政策支持：二十大再次强调加快世界一流军队建设，国防军工行业迎来战略发展机遇。
• 行业整合：国企改革持续推进，十大军工集团重组预期升温，尤其中船集团、航天科技、中电科、中航工业、航天科工、兵器工业等集团重组进程值得关注。
• 业绩驱动：下游主机厂受益于规模效应和精细化管理，盈利改善空间显著；中上游企业则受益于技术升级和需求端增长。

关键赛道

• 航空航天：议价权向下游转移，关注募投变化及新增供应商；中航沈飞、中航西飞、航发动力、中直股份、洪都航空等公司具备较强增长潜力。
• 船舶：新船订单进入上行周期，2026-2027年将迎高峰；中国船舶作为全球造船龙头，受益于油运高景气和军船现代化建设。
• 陆军装备：俄乌冲突凸显陆军装备的重要性，外贸业务成为新增长点；内蒙一机和中兵红箭分别在主战坦克和弹药领域具备核心地位。
• 信息化/新材料：被动元器件估值低位，新材料如高温合金、增材制造等迎来发展机遇；中航光电、振华科技、图南股份等公司表现突出。

2023Q1业绩前瞻

投资建议

• 推荐标的：下游主机厂如中航西飞、航发动力、中直股份、中航沈飞、洪都航空、中国船舶、内蒙一机等，具备较强业绩弹性。
• 关注上中游：核心配套与原材料企业如中兵红箭、航发控制、西部超导、中航高科、钢研高纳、宝钛股份、三角防务、航发科技、中航重机、派克新材、图南股份、亚星锚链等，受益于行业整合和技术升级。

风险提示

1. 股权激励与资产证券化进度低于预期；
2. 重要产品交付不及预期；
3. 政策执行力度或行业竞争加剧可能影响业绩表现。

行业评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10% 之间；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

分析师信息

• 邱世梁：S1230520050001
• 王华君：S1230520080005
• 杨雨南：S1230522110003
• 刘村阳：S1230522100001

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