20251213-五矿期货-铅周报_有色情绪退潮_炼厂维持较高开工_35页_3mb

报告摘要

价格回顾：
上周五沪铅指数收跌0.14%至17134元/吨，单边交易总持仓7.6万手。伦铅3S较前日同期跌4.5至1984.5美元/吨，总持仓17.01万手。SMM1#铅锭均价17025元/吨，再生精铅均价17000元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9925元/吨。
国内结构：
国内社会库存小幅累库0.13万吨至2.29万吨，上期所铅锭期货库存录得1.67万吨，内盘原生基差-140元/吨，连续合约-连一合约价差-75元/吨。
海外结构：
LME铅锭库存录得23.55万吨，注销仓单11万吨。外盘cash-3S合约基差-48.25美元/吨，3-15价差-99.2美元/吨。
跨市结构：
剔汇后盘面沪伦比价录得1.225，铅锭进口盈亏为297.67元/吨。
产业数据：
铅矿库存基本持平，原生铅开工率录得65.52%，原生锭厂库1.3万吨。再生铅锭周产4.7万吨，再生锭厂库0.8万吨。铅蓄电池开工率74.64%，国内铅锭表观需求68.97万吨，同比变动5.9%，环比变动-4.1%。
市场展望：
有色金属情绪退潮，沪铅持仓低位，预计铅价短期在宽幅区间内偏弱运行。

铅精矿进口：
2025年10月铅精矿净进口9.83万实物吨，同比变动-39.7%，环比变动-34.6%。1-10月累计净进口铅精矿116.73万实物吨，累计同比变动14.0%。
国内铅精矿产量：
2025年11月中国铅精矿产量13.66万金属吨，同比变动0.8%，环比变动-6.6%。1-11月共产铅精矿153.19万金属吨，累计同比变动10.4%。
铅矿库存：
铅精矿港口库存3.4万吨，工厂库存47.1万吨，折31.5天。铅精矿进口TC-135美元/干吨，国产TC300元/金属吨。
原生铅产量：
2025年11月中国原生铅产量32.76万吨，同比变动-1.6%，环比变动0.5%。1-11月共产原生铅锭351.45万吨，累计同比变动6.8%。

铅废库存：
铅废库存9.8万吨，再生铅锭周产4.7万吨，再生锭厂库0.8万吨。
再生铅产量：
2025年11月中国再生铅产量37.33万吨，同比变动16.8%，环比变动7.8%。1-11月共产生铅锭360.84万吨，累计同比变动4.0%。
铅锭出口：
2025年10月国内铅锭总供应68.74万吨，同比变动8.3%，环比变动4.6%。1-10月累计供应651.72万吨，累计同比变动3.8%。

铅蓄电池需求：
铅蓄电池开工率74.64%，国内铅锭表观需求68.97万吨，同比变动5.9%，环比变动-4.1%。1-10月累计表观需求652.64万吨，累计同比变动3.9%。
两轮车板块：
电动自行车产量下滑拖累新装需求，但快递、外卖等配送场景增长改善电动二、三轮车终端消费。
汽车板块：
汽车用铅主要用于启动电池，新能源车渗透率提升推动磷酸铁锂启动电池替代，但存量汽车替换需求较高，启动电池开工率维持相对高位。
基站板块：
通信技术高速发展，全国通信基站及5G基站数量增加，带动铅酸蓄电池需求稳步上升。