20251125-宏源期货-有色金属周报-铅_现货流通货源好转_关注原料端对炼厂开工影响_24页_1mb

铅市场周报总结

市场概况

本周铅价震荡回落，主要逻辑涉及原料供应偏紧、供需平衡变化以及宏观风险因素。铅锭社库有所去化，下游按需补库。

供给端

• 原生铅开工率小幅波动：开工率环比提升至67.7%，产量小幅增加，部分炼厂因环保或检修减产。
• 再生铅开工率回升：环保管控解除带动原料到货好转，开工率环比提升2.3个百分点，但安徽地区炼厂暂时停产可能影响开机。

需求端

• 终端市场一般：铅价回落后的下游采购持谨慎态度，蓄电池企业维持以销定产模式。

原料端

• 铅精矿：供应偏紧，加工费(TC)稳中趋弱，进口和国内报价持平，原料短缺可能影响炼厂生产。
• 废电瓶：价格有所松动，环比下降，成本支撑减弱，但预计淡季后可能回升。

库存与价格

• 铅锭社库下降：交割后部分铅锭进入现货市场，库存去化，价格回落带动需求。
• 进口情况：盈利窗口或开启，出口亏损缩窄，国际市场平衡变化。

风险因素

• 宏观不确定性、原料供应受限或需求不及预期可能影响铅价走势。