20240728-华泰期货-铅周报_再生铅炼厂复产推进_铅价弱势运行_7页_616kb

铅市场周度总结（2024/07/28）

研究目的
综合解读主导价与供需动态，预判铅市场短期走势。

核心观点
综合市场表现、加工费波动、原料状况、开工率、库存变化及终端需求判断，铅价短期或呈现偏弱运行格局，建议投资者把握高抛低吸机会，需警惕政策变化、冶炼回升及流动性收紧可能。

供应分析

1. 原生铅供应缓冲
   ✅ 精铅企业检修情况：

   • 河南部分冶炼厂仍在检修；
   • 湖南、云南维持稳定；
   • 安徽已有检修企业逐步恢复；
   • 内蒙古按预期复产。

   风险提示：云南部分中小冶炼厂因原料紧张可能减产，后续需关注。

2. 资源加工费承压

   • 国产矿加工费维持550元/金属吨；
   • 进口矿TC降至偏低区间（周均-50美元/干吨，部分报价低至-100美元）；
   • 原料端整体趋向紧缺，进口依旧偏紧。

3. 废电瓶价格与再生铅动态
   ⚙️ 废极板价格稳定，带动再生铅借机复产，四省周度开工率环比上升；
   📈 再生铅库存下降，成品库存环比小幅下降，原料库存有所回升；
   • 再生开工率42.25%，逐步恢复但仍有空间。

消费动态与库存
🏠 终端需求偏弱特征明显：
• 汽车/电动自行车动力电池更换需求未显著改善；
• 蓄电池企业仍维持“销定产”，开工率逐步恢复但未满产；
• 储能板块有进步，但整体带动不足。

📊 库存数据
• 社会库存总量39万吨，较前一周减少0.65万吨，累压减轻；
• LME库存亦有所上升，而国内期货库存结构性变化反映部分企业操作。

主要风险

1. 冶炼端增产超预期；
2. 消费政策变动或压制需求；
3. 市场流动性收敛超预期。