20211031-中航证券-医药生物行业周报_三季报露完毕_在成长边际放缓和分化中聚焦可持续投资逻辑_22页

医药生物行业周报总结

核心内容

2021年10月25日至10月29日期间，申万医药生物行业指数下跌1.52%，在28个一级行业中排名第18位。行业整体表现受疫情相关需求放缓影响，部分板块出现增长放缓现象。然而，医疗器械、生物制品和医疗服务等板块仍表现出相对较强的抗跌性，部分公司涨幅显著。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 行业营业收入同比增长16.49%，归母净利润同比增长27.50%，扣非后归母净利润同比增长29.91%。
   • 三季报显示，行业整体呈现稳健增长，但增速较二季度有所放缓。
   • 医疗器械、生物制品和医疗服务在营收和利润端表现突出，而化学原料药和化学制剂表现相对靠后。

2. 板块分化明显

   • 医疗器械板块营收增速达26.15%，归母净利润增速达29.71%，表现出较强的盈利能力。
   • 医疗服务板块营收增速达36.62%，归母净利润增速达54.51%，但其两极分化现象较为明显。
   • 中药板块表现亮眼，营收和利润增速均高于行业平均水平。

3. 政策影响

   • 国家药监局发布《体外诊断试剂分类规则》和《关于中药配方颗粒备案工作有关事项的通知》，强化了行业监管，有助于提升产品质量和统一标准。
   • 康复医疗服务试点推进，预计将进一步推动行业发展。

4. 投资建议

   • 建议关注创新药产业链、高端医疗器械、医疗服务和医疗消费领域的优质企业。
   • 低估值二线蓝筹企业或迎来布局良机，尤其在估值切换背景下，成长性可持续的公司值得关注。

关键信息

• 三季报数据：2021年前三季度，医药生物行业实现营业收入16444.00亿元，同比增长16.49%；归母净利润1772.71亿元，同比增长27.50%；扣非后归母净利润1575.71亿元，同比增长29.91%。
• 个股表现：本期涨幅前五的个股包括普门科技（24.99%）、舒泰神（20.45%）、山东药玻（17.60%）、兴齐眼药（17.57%）、金域医学（17.49%）；跌幅前五的个股包括*ST济堂（-22.22%）、药石科技（-20.96%）、义翘神州（-18.36%）、乐普医疗（-17.62%）、大参林（-17.55%）。
• 科创板表现：科创板医药行业上市公司表现分化，普门科技涨幅最大，而汇宇制药-W、天智航-U等跌幅较大。
• 风险提示：新冠疫情波动风险仍需关注，可能对行业造成不确定性影响。

结构分析

• 营业收入复合增速：医疗器械板块增速最高，达到51.18%；医疗服务板块增速为26.16%。
• 归母净利润复合增速：生物制品板块增速最高，达到56.17%；医疗服务板块增速为49.95%。
• 扣非后归母净利润复合增速：医疗器械板块增速最高，达到103.03%；生物制品板块增速为54.66%。

投资方向

1. 创新药及创新药产业链：关注恒瑞医药、信立泰、恩华药业、科伦药业、药明康德、泰格医药、康龙化成和普洛药业等。
2. 进口替代能力突出的高端医疗器械：关注迈瑞医疗和鱼跃医疗等。
3. 对药械降价免疫的医疗服务行业：关注爱尔眼科和盈康生命等。
4. 不受医保约束的消费类医药企业：关注华兰生物和片仔癀等。

估值分析

• 行业估值分化加剧，中长期来看处在阶段性相对低位。
• 业绩确定的低估值二线蓝筹或迎来买入良机，成长和估值在一段时期内会向合理的范围动态匹配。

风险提示

• 市场整体增速回落，医药市场加速分化。
• 国产替代提速，龙头效应加剧。
• 市场波动风险，尤其是新冠疫情对行业的影响。