20211031-国信期货-甲醇月报_供需双弱累库放缓_甲醇成本支撑线下移_12页_2mb

国信期货甲醇月报总结

核心内容

2021年10月，甲醇市场呈现冲高回落走势，期货主力合约最高触及4235元/吨，随后因煤炭价格政策调整及下游需求疲软，价格迅速回落至2800元/吨左右。整体来看，甲醇市场受供需双弱影响，累库速度放缓，市场情绪较为谨慎。

主要观点

1. 供应端分析

• 国内供应略有恢复：10月国内甲醇整体装置平均开工负荷为65.09%，较9月上涨0.44个百分点；西北地区开工负荷达73.34%，较9月上涨4.03个百分点。
• 冬季天然气装置运行不稳定：天然气制甲醇装置在冬季可能因限气保民用而降负运行，国内天然气装置11月将开启检修，部分气头装置如青海中浩60万吨、内蒙古博源100万吨有检修计划。
• 煤头装置仍有检修计划：煤炭价格高位回调但仍处高位，煤制甲醇理论盈利为-1300元/吨左右，较9月亏损扩大近900元/吨。

2. 需求端分析

• 下游开工率仍处低位：甲醇整体下游加权开工率为58%，传统下游加权开工率为44%，均为往年同期最低水平。
• MTO装置亏损收窄：外采甲醇制烯烃装置亏损超过6个月，但10月底港口装置理论亏损收敛至660元/吨左右。
• 部分下游装置检修降负：兴兴、诚志、斯尔邦等企业检修降负已兑现，宁波富德60万吨装置11月也有检修预期，对甲醇需求形成压制。

3. 库存与进口情况

• 沿海库存兑现累库，但速度缓慢：10月底沿海地区甲醇库存为92.25万吨，环比下降3.91%，同比下降31.27%。
• 进口利润下降，转口窗口打开：10月中国进口利润大多在200元/吨左右，月末迅速下滑，转口东南亚窗口打开，国外供应商优先流向高价区域。
• 进口船货延迟到港：部分10月下旬到港的船货延迟至11月上旬卸货，导致港口库存累积。

4. 成本与价格分析

• 国际天然气成本抬升：10月国际天然气价格高位震荡至5.7美元/MMBtu，天然气制甲醇进口成本上升至2080元/吨左右。
• 国内煤炭成本稳固：动力煤5500秦皇岛现货价格为1650元/吨，折盘面价格在2400元/吨左右，成本支撑稳固，下方空间有限。
• 内外价差波动：国内外甲醇价差受成本变化影响，呈现波动走势。

关键信息

• 期货价格波动：10月甲醇期货价格冲高回落，最高达4235元/吨，最低回落至2800元/吨。
• 基差走势：港口基差走强约130元/吨，内地基差走强约500元/吨。
• 政策影响显著：国家发改委对煤炭价格进行宏观调控，动力煤坑口价设定为440元/吨，最高上浮20%，影响甲醇生产成本。
• 产业链失衡：甲醇理论价格运行区间在4330元/吨至2700元/吨之间，产业链仍处于失衡状态。

操作建议

• 短期波动较大：受煤炭政策和天然气限气题材影响，甲醇价格短期波动较大，需关注政策变化和装置检修进度。
• 关注库存变化：沿海地区库存兑现速度缓慢，需关注11月上中旬进口船货的实际卸货进度及港口库存变化。
• 成本支撑稳固：国内煤炭成本稳固在1800元/吨以上，折盘面价格在2400元/吨，下方空间有限。

附图说明

• 图：甲醇期货价格走势：显示10月甲醇期货价格波动情况。
• 图：甲醇各地现货价格走势：反映不同地区甲醇价格变化。
• 图：甲醇产销区价差：展示甲醇价格在不同区域的差异。
• 图：甲醇基差走势：显示港口与内地基差变化。
• 图：甲醇外盘价格走势：反映国际市场甲醇价格波动。
• 图：甲醇内外价差走势：展示国内外甲醇价差变化。
• 图：甲醇装置开工率：显示国内甲醇装置运行情况。
• 图：甲醇月度产量：反映甲醇产量变化。
• 图：甲醇代表企业库存：展示主要生产企业库存情况。
• 图：甲醇进口利润与转口利润：显示进口和转口利润变化。
• 图：甲醇理论价格运行区间：反映甲醇价格波动范围。
• 图：甲醇与原油趋势：展示甲醇与原油价格关系。
• 图：煤制甲醇（内蒙）利润：反映煤制甲醇利润变化。
• 图：天然气制甲醇（西南）利润：显示天然气制甲醇利润情况。
• 图：MTO开工率与利润：反映甲醇制烯烃装置运行情况。
• 图：MA/PP库存比、负荷比：展示甲醇与聚丙烯库存和负荷关系。
• 图：甲醇乙烯比价：反映甲醇与乙烯价格关系。
• 图：模拟富德综合利润：展示企业利润变化情况。

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