20221026-国元证券-可靠股份-301009.SZ-可靠股份2022三季报点评_汇兑收益贡献显著_成人失禁市场后势可期_3页_1017kb

可靠股份2022三季报总结

核心内容概述

可靠股份在2022年前三季度实现营业收入8.49亿元，同比下降2.02%；归母净利润0.15亿元，同比下降78.73%；扣非归母净利润875.52万元，同比下降87.01%。尽管整体业绩承压，但第三季度实现营收2.73亿元，同比增长15.52%；归母净利润0.14亿元，同比增长581.37%；扣非归母净利润0.12亿元，同比增长312.78%。公司通过战略转型，聚焦成人失禁用品市场，推动品牌升级，业绩逐步回暖。

主要观点

• 战略转型成效显著：公司正从制造型企业向品牌型企业转型，通过与华与华公司合作进行品牌引爆，优化品牌形象，提升品牌价值。
• 市场布局优化：在保持线上市场占有率的同时，公司加大线下重点省份特通渠道的投入，进一步提升市场占有率。
• 盈利能力受原材料影响：毛利率同比下降6.26个百分点，主要由于核心原材料木浆价格上涨。但归母净利率提升4.32个百分点，得益于费用率的有效控制。
• 财务费用大幅改善：2022年第三季度财务费用为-0.39亿元，同比下降546.16%，主要由汇兑损益与利息收入增加所致。
• 布局老年消费产业：公司参与设立老年产业投资基金，探索老年产业链相关外延式发展机会，以寻找新的增长点并提升核心竞争力。

关键信息

财务表现

营收与利润预测（2022-2024年）

风险提示

• 市场竞争加剧
• 婴儿出生率下降
• 原材料价格波动
• 汇率波动

投资建议

• 评级：增持
• 当前股价：10.49元
• 52周最高/最低价：21.82 / 10.08元
• A股流通股：99.57百万股
• A股总股本：271.86百万股
• 流通市值：1044.46百万元
• 总市值：2851.81百万元

财务比率

增持理由

• 成人失禁市场潜力大：成人失禁用品市场渗透率仍有较大提升空间，公司作为行业龙头，有望受益于该市场的增长。
• 品牌战略推动增长：通过品牌升级和市场聚焦，公司正逐步打开新的增长通道。
• 财务费用改善显著：汇兑损益与利息收入增加显著改善了财务费用，有助于提升盈利水平。
• 外延式发展布局：参与设立老年产业投资基金，拓展老年消费产业，增强公司竞争力。

结论

可靠股份在2022年前三季度面临业绩承压，但第三季度表现出强劲增长，显示公司战略转型初见成效。随着成人失禁市场的发展和品牌影响力的提升，公司未来增长潜力值得期待。尽管存在市场、原材料、汇率等风险，但公司仍维持“增持”评级，预计未来三年业绩将稳步提升。