休闲服务行业：透过SARS看本轮疫情对餐饮旅游行业影响分析，影响程度恐超非典，行业有望迎来重新洗牌万联证券-22页_1mb

影响程度恐超非典，行业有望迎来重新洗牌

核心内容

本次新型冠状病毒肺炎疫情对餐饮、旅游、酒店、景点等行业造成的影响，预计会超过2003年非典时期。疫情规模更大，防控措施更为严格，导致行业短期内面临严重冲击，但长期来看，行业有望通过重新洗牌实现复苏，龙头企业将受益于行业整合。

主要观点

1. 行业影响显著
   疫情对旅游和餐饮行业影响深远，尤其在春节黄金周期间，大量游客出行计划被取消，行业收入和游客数量出现断崖式下跌。行业基本面复苏滞后于疫情结束，预计负面影响将持续半年以上。

2. 与非典的对比

   • 疫情规模：本次疫情感染人数远超非典，且新增病例仍在加速上升。
   • 防控措施：本次疫情在信息公开、政府反应和民众意识方面优于非典，防控措施更为迅速和科学，预计疫情在第二季度有望结束。
   • 行业复苏：参考非典时期，旅游和酒店板块在次年才迎来复苏，本次疫情对行业的影响也可能导致类似情况，但预计复苏力度更强。

3. 行业洗牌机会
   由于疫情对中小企业的冲击较大，行业将面临洗牌，龙头企业凭借更强的资本实力和融资能力，有望在行业低迷期间完成并购，实现进一步扩张。

关键信息

疫情对行业的影响

• 旅游行业：2020年春节假期旅游收入占全年旅游总收入的比例约为9%，疫情导致出行限制，大量游客退团，春节黄金周的收入损失对全年影响较大。
• 餐饮行业：全国多地暂停餐饮营业，九毛九、海底捞、太二酸菜鱼等餐饮企业纷纷宣布全国门店暂停营业，行业面临严峻挑战。
• 景区与酒店：百余家景区关闭，多家酒店暂停营业，游客数量和客房出租率大幅下降。例如，黄山景区游客接待量同比下跌23.71%，首旅酒店客房出租率同比下跌4个百分点。

行业复苏预期

• 短期影响：疫情高峰期，行业板块相对市场大幅下挫，评级下调至“弱于大市”，预计疫情结束后会有阶段性反弹。
• 长期前景：行业受益于消费升级趋势，龙头企业有望在行业洗牌中占据优势，建议投资者在行业调整期逢低介入。

疫情发展对比

• SARS与新型肺炎对比：新型肺炎病毒传染性更强，潜伏期内具有传染性，疫情规模更大，但防控措施更及时、更严格。
• 疫情时间线：SARS疫情持续近3个季度，新型肺炎疫情预计在2020年第二季度结束。

投资建议

• 短期：疫情期间，旅游、餐饮、酒店、景点板块将面临较大调整，建议下调行业评级至“弱于大市”。
• 长期：行业基本面将随着疫情结束而逐步恢复，消费升级趋势不变，龙头企业有望在行业洗牌中受益，建议投资者在回调时关注细分行业龙头。

风险提示

• 疫情持续扩大：若疫情未能在第二季度结束，可能进一步拖累行业复苏进程。
• 宏观经济和消费下滑：疫情可能对整体经济和消费信心造成持续负面影响。
• 复苏不及预期：疫情结束后，行业复苏可能不如预期，影响投资回报。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 沪深300指数：作为行业对比基准。

风险提示与免责声明

• 风险提示：疫情持续扩大、宏观经济和消费持续下滑、复苏不及预期。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担投资风险。报告内容基于公开资料，本公司不对信息的准确性和完整性做任何保证。

研究所信息

• 万联证券股份有限公司 研究所
  上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦
  北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心
  深圳 福田区深南大道2007号金地中心
  广州 天河区珠江东路11号高德置地广场