20201123-万联证券-休闲服务行业周观点报告_市场风格转向顺周期板块_酒店_景区_餐饮大涨_12页_945kb

休闲服务行业周观点总结

核心内容概述

本报告总结了2020年11月16日至20日期间，休闲服务行业整体表现及各子板块动态。休闲服务指数下跌0.7%，跑输上证综指2.74个百分点，但在申万28个一级行业中涨幅排名第3。行业呈现风格转向顺周期板块的特征，酒店、景区、餐饮板块表现亮眼，而旅游综合和教育服务板块则出现回调。

主要观点

短期趋势

• 顺周期板块回暖：受压抑的旅游需求转向国内市场，景区、酒店等顺周期板块营收环比改善明显，展现出较强的市场弹性。
• 旅游需求复苏：湖北等地的旅游活动持续恢复，部分景区游客接待量已恢复至去年同期水平，旅游综合服务和旅行社业务正在逐步回暖。
• 政策利好：国务院常务会议支持“互联网+旅游”发展，推动智慧旅游建设，为行业数字化转型提供了政策支持。

中长期展望

• 优质成长性板块：免税、演艺主题公园等具备优质成长性的板块龙头值得关注。
• 在线教育拐点显现：在线教育在疫情后实现盈利或接近盈利，获客成本下降，资本集中度提高，行业格局趋于稳定。
• 双循环格局下机遇：在线教育在融合发展、高质量发展和开放合作等方面迎来新机遇，特别是5G、AI、大数据等技术推动行业持续下沉。

关键信息

行情回顾

• 上证综指上涨2.04%，休闲服务指数下跌0.7%，跑输上证综指2.75个百分点。
• 休闲服务行业年初至今涨幅达56.66%，在申万28个一级行业中排名第三。
• 子板块表现：
  • 酒店：6.62%（领涨）
  • 景点：4.36%
  • 餐饮：2.1%
  • 旅游综合：-3.17%（回调）
  • 教育服务：-3.88%（下跌）

行业重要事件

旅游板块

• 湖北旅游复苏：自8月8日“惠游湖北”活动启动以来，390家A级景区累计接待游客5338万人次，恢复情况良好。
• 同程艺龙智慧旅游布局：加速推进“全域通”项目，覆盖三至六线城市，利用3D、VR、AI等技术提升用户体验。
• 报复性滑雪游兴起：新疆、河北、吉林等地滑雪游热度上升，机票预订量超去年同期，酒店价格同比上涨20%。

教育板块

• 在线教育迎来拐点：头部企业如跟谁学、猿辅导、编程猫等实现盈利或接近盈利，获客成本下降。
• 资本集中趋势明显：教育融资额度上升，但融资笔数下降，资金主要流向头部机构，中小机构面临较大挑战。
• 教育行业资本化加速：传智播客成功在中小板上市，标志着教育行业资本化进程进入新阶段。

上市公司重要公告

投资建议

• 旅游板块：关注受益于旅游和商务出行恢复的酒店龙头、景区龙头、与免税合作的头部旅行社，以及免税板块。
• 教育板块：关注教育资源优质、有效控制获客与授课成本的在线培训机构和职业教育龙头。

风险提示

1. 自然灾害和安全事故风险：旅游行业受游客流动性和异地性影响，面临复杂应对挑战。
2. 政策风险：包括免税专营政策变化、签证政策调整，可能影响行业预期收益。
3. 投资并购整合风险：行业并购频繁，整合难度增加，可能影响企业经营稳定性。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持）
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

结论

休闲服务行业在疫情后逐步复苏，顺周期板块如酒店、景区、餐饮表现强劲，而旅游综合和教育服务板块则面临回调压力。政策支持与技术赋能推动行业向智慧化、数字化发展，尤其是在线教育在“双循环”格局下迎来新机遇。投资建议关注具备成长性和市场弹性的龙头企业，同时需警惕政策、安全及并购整合等潜在风险。