20250505-国盛证券-银行研究框架及24A_25Q1业绩综述_负债成本改善力度加大_息差降幅有望继续收窄—如何看财务报表_经营情况_识别风险_60页_3mb

2025年第一季度上市银行整体营收和利润同比增速分别为-17%、-12%，降幅较2024年全年扩大。利息净收入同比下降17%，但负债端成本改善使息差降幅收敛，25Q1息差较24A下降9bps。手续费及佣金净收入同比下降07%，降幅较24A收窄87pc，主要因低基数效应和费率政策调整影响减弱。其他非息收入（以债券投资为主）同比下降32%，受一季度债市波动导致浮亏影响。资产质量方面，上市银行不良率123%，较24Q4末下降1bp，拨备覆盖率238%，环比微降2pc。在资产质量相对稳健背景下，拨备计提减少支撑归母净利润增速好于营收。未来净息差降幅有望持续收窄，债市波动影响减小，资产质量平稳，信用成本压力不大，全年利润增速或延续季度改善趋势。

资产端结构分化明显。国有大行贷款占比超55%，投资类资产以债券为主，同业资产占比约4-6%。股份行中，中信、招商、平安等个人贷款占比高，华夏、浙商则以公司贷款为主。城商行贷款占比普遍低于55%，投资类资产占比较高，其中部分银行非标投资占比达51%-69%。农商行信贷占比高于城商行，但非标资产较少。2024年各类型银行信贷投放以对公基建、制造业为主，个人贷款增速放缓，按揭贷款因提前还款和购房减少净减少4454亿。贷款结构显示，国有大行基建类贷款占比约30%，股份行中浙商、兴业、民生房地产贷款占比分别达101%、83%、75%，城商行如成都银行基建贷款占比53%，农商行如常熟银行制造业贷款占30%。

负债端存款占比持续提升，国有大行存款占比达78%-96%。25Q1存款增速分化，国有大行同比增长47%，股份行81%，城商行最高达154%。核心负债成本率下降，但受居民收入预期弱化和企业信贷需求不足影响，存款定期化趋势显著。2025Q1总负债2896万亿，其中同业负债+存单占比18%，远低于监管要求的1/3上限。资本结构优化背景下，银行负债端竞争转向存款。

利润表显示，净息差下行压力仍未缓解。25Q1利息净收入同比-165%，手续费收入-072%，其他非息收入-318%。成本收入比升至270%，主要因息差收窄和中间业务下滑。资本充足率方面，新资本管理办法实施后，国有大行核心一级资本充足率维持10%以上，股份行存在补充需求，城商行部分核心一级充足率低于9%需关注再融资压力。风险加权资产（RWA）增速与资产结构相关，国有大行RWA增速231%低于资产增速787%。各银行资本缺口测算显示，部分中小银行需通过配股、定增等补充资本。

资产质量保持稳健，但不同业务条线存在分化。国有大行不良率128%-129%，拨备覆盖率在230%-500%之间。股份行如招商银行不良率095%，拨备覆盖率412%，资产质量较优。城商行如宁波银行不良率076%，关注率和逾期率均低于同业。个人贷款风险主要来自按揭和经营贷，不良率分别提升10bps至066%、26bps至148%。投资资产分类新规及房地产风险暴露调整，使风险权重更精细化，但不良认定标准更严格，部分银行需关注第三阶段贷款占比与不良率差异带来的下迁压力。