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2021年02月27日 棉花周报总结

核心内容

本报告分析了2021年2月棉花市场的供需状况、价格趋势及政策影响，重点关注了新疆、美国、印度、巴西等主要产棉国的生产情况，以及全球消费和贸易动态。同时，报告还讨论了相关政策对市场的影响，如疆棉禁令、中美贸易关系、疫苗接种进展等。

主要观点

供应端

• 新疆：

  • 2020/21年度产量同比增加，但品质下降，不利于交割。
  • 加工量达566万吨，同比增加13.2%。
  • 交售率为99.7%，同比提高0.7个百分点。
  • 新棉质量指标（如长度级、马克隆值、断裂比强度、白棉等级）均有所下降。

• 美国：

  • 2020/21年度因干旱和飓风影响，产量和颜色级下降，但有利于提振棉价。
  • USDA预测2021/22年度产量恢复至2602万吨，但实际播种面积受干旱影响，预计减少4.9%。
  • 2021年2月出口签约改善，但装运量小幅回落。

• 印度：

  • 2020/21年度产量下调11万吨至631万吨。
  • 2021/22年度播种面积增加，但部分产区降水过多影响单产。

• 巴西：

  • 种植面积环比减少7.1万公顷，产量预计降至177万吨，同比减少17%。

• 储备棉：

  • 计划转入50万吨，但2月25日内外价差为1000元/吨，未达到轮入条件。
  • 2021年1月储备棉轮换成交50.34万吨，均价11789元/吨。

关键信息

价格与利润

• 美棉进口利润：1150元/吨，巴西棉较美棉低100元/吨，印度棉较巴西棉便宜1100元/吨。
• 棉纱进口利润：近期倒挂程度加深，国产纱较年前提价2000元/吨，进口纱提价仅1865元/吨。
• 棉价趋势：短期维持震荡，底部逐步抬升，长期持乐观态度。

需求端

• 纱厂与布厂：

  • 纱厂订单接至2021年5月底，成品库存仍低。
  • 布厂开机率迅速恢复，但部分纱厂订单接单情况优于布厂。
  • 东南亚纱厂开工率仍处于高位，进口纱下游开机率随布厂回升。

• 出口与内销：

  • 2020年12月纺织品服装出口262亿美元，同比增加5.1%。
  • 国内服装鞋帽零售累计同比-6.6%，较1-11月改善1.3个百分点。
  • 欧美消费因疫情管控延迟，预计2021年3季度恢复。

风险提示

• 海外疫情高位流行。
• 疫苗接种进度。
• 疆棉禁令。
• 中美关系。

策略建议

• 2021/22年度气候与粮食生产将对棉花产量恢复造成制约。
• 需求端因疫苗接种回暖预期较强，预计供需持续改善。
• 货币政策在通胀高时收紧，预计棉花仍会保持上行趋势。
• 国储补库和疆棉禁令或导致外强内弱，棉价下方空间有限，短期维持震荡，长期持乐观态度。

产业链库存与开工情况

• 纱厂库存：原料库存较高，成品库存仍低，部分订单接至5月底。
• 纺织厂库存：原料库存较高，成品库存较低，布厂开始小幅补库。
• 开工负荷：
  • 纺企开工负荷较高，节后迅速恢复。
  • 东南亚纱厂开工率仍处高位，印度、越南、巴基斯坦开机率回升。

供需平衡表概览

全球棉花供需

中国棉花供需

供需格局

• 供应端：2021/22年度全球棉花产量预计恢复至2602万吨，但受气候、粮食种植影响，产量恢复有限。
• 需求端：疫苗接种有效抑制疫情，预计2021年下半年消费将明显恢复。
• 中美关系：拜登政府倾向于温和对华政策，禁疆令或持续影响疆棉消费，但影响程度有限。
• 进口依赖：中国棉花进口依赖美国、巴西、印度等国，但进口利润差异较大，印度棉在东南亚、南亚地区仍有竞争力。

附图说明

• 图表1：得州西部产区土壤湿度
• 图表2：美国2021年3-5月气温据平
• 图表3：美国2021年3-5月降水据平
• 图表4：印度预计作物种植进度
• 图表5：印度产量
• 图表6：中国以外美棉采购进度
• 图表7：美棉累计装运
• 图表8：棉花进口利润
• 图表9：棉纱进口利润
• 图表10：BCO棉花商业库存
• 图表11：BCO棉花工业库存
• 图表12：仓单加预报棉花资源
• 图表13：储备棉资源
• 图表14：纱厂原料库存
• 图表15：纱厂成品库存
• 图表16：纺织厂原料库存
• 图表17：纺织厂成品库存
• 图表18：越南、印度、巴基斯坦开机率
• 图表19：进口纱下游负荷
• 图表20：国内终端需求累计同比
• 图表21：终端出口累计同比
• 图表22：美国服装零售同比
• 图表23：英国服装零售同比
• 图表24：全球棉花产量
• 图表25：全球棉花消费量

免责声明

本报告基于公开资料整理，不保证其准确性和完整性。报告内容仅供参考，不构成投资建议。