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2021年4月10日 棉花周报总结

核心内容概览

2021/22年度全球棉花市场受到供应和需求的双重影响。供应端，新疆棉花因成本上升及部分土地转种粮食，产量预计有所减少；美国主产区得州西部干旱，单产可能下调，影响总产；巴西棉花面积和产量也预计减少。需求端，国内需求尚未明显回暖，海外消费受疫情影响，但预期3季度有所恢复。此外，疆棉禁令对国内代工厂造成影响，可能推动进口棉市场增长，但需谨慎避免市场过剩。

主要观点

• 供应端：

  • 新疆棉花产量预计下降，2021年4月销售率已达86.5%，但质量有所下滑。
  • 美国棉花种植面积减少4.9%，干旱影响单产，预计总产低于2020年。
  • 巴西棉花产量预计下降17%，但2021/22年度有望恢复至280万吨。
  • 美棉出口签约恢复，装运速度强劲，但国内仍有大量待运棉花。

• 需求端：

  • 国内纱厂和织厂库存持续消化，成品库存延续累库。
  • 美国服装零售额在3月有所改善，可能预示消费复苏。
  • 欧洲疫情对服装消费影响较大，但预计逐步恢复。

• 政策与市场因素：

  • 疆棉禁令成为美国对华限制手段之一，可能影响160万吨用棉量。
  • 若欧洲加入禁令，对国内棉消费影响扩大。
  • 中国进口棉花和棉纱量同比大幅增加，显示对外依赖加深。

• 宏观经济与货币政策：

  • 中美关系不支持中国购债，国内货币政策保持稳健。
  • 美国持续财政刺激，但需征税填补赤字。

• 进口与利润：

  • 中国进口棉花和棉纱量增加，美棉进口利润较高，巴西棉较便宜。
  • C32S加工利润仍处于历史高位，但近期有所走弱。

关键信息

供应情况

• 新疆：

  • 2021/22年度新疆棉花产量预计下降。
  • 2020/21年度新疆棉花质量下滑，平均长度减少0.57mm，马克隆值A+B级占比下降15.33个百分点。
  • 2021年4月9日当周，新疆公检产量为564.9万吨。

• 美国：

  • 2020/21年度因干旱减产，单产受天气影响可能下调。
  • 2021/22年度种植面积预计维持在1200万英亩，但存在不确定性。
  • 美棉出口签约恢复，装运量增加，但国内仍有待运棉花。

• 巴西：

  • 2021/22年度棉花面积和产量预计下降，但有望恢复。

需求分析

• 纱厂与织厂库存：

  • 纱厂原料库存持续消化，成品库存小幅增加。
  • 织厂原料库存连续四周下降，成品库存小幅增加。

• 开工负荷：

  • 纱厂开机率处于4年高位，但订单不理想。
  • 布厂负荷小幅下降，部分企业订单不足。

• 出口与内销：

  • 中国1-2月纺织品服装出口额达462亿美元，同比增长55%。
  • 美国1-2月服装零售额同比下降11.3%，但3月有所改善。

棉花进口与库存

• 中国进口情况：

  • 2021年1-2月棉花进口69万吨，同比增加27万吨。
  • 2020/21年度累计进口棉花166万吨，同比增加83万吨。
  • 棉纱进口35万吨，同比增加7万吨。

• BCO库存：

  • 2021年2月BCO棉花商业库存505.72万吨，工业库存88.24万吨。
  • 储备棉轮换进展缓慢，内外价差未满足轮入条件。

风险提示

• 海外疫情高位流行
• 疫苗接种进度
• 疆棉禁令政策
• 中美关系变化

策略建议

• 供需关系：

  • 2021/22年度气候和粮食生产对棉花产量恢复构成制约。
  • 需求端受疫苗接种回暖预期较强，供需持续改善。

• 价格走势：

  • 棉价下方空间有限，中长期预计保持上行趋势。

• 市场操作：

  • 建议关注疆棉禁令对进口棉市场的影响，以及中美关系变化对市场情绪的影响。

总结

2021年4月棉花市场在供应和需求的双重影响下保持震荡。新疆棉花因成本上升和粮食种植影响产量，美国棉花因干旱影响单产，巴西棉花产量预计下降但有望恢复。需求端，国内纱厂和织厂库存持续消化，海外消费受疫情影响，但预期3季度恢复。疆棉禁令对国内代工厂造成影响，推动进口棉市场增长，但需避免市场过剩。中长期来看，供需关系改善，棉价有望上行。市场需关注政策变化和宏观经济因素对棉花价格的影响。