20150429-安信证券-宝鹰股份-002047.SZ-一带一路与互联网+促宝鹰展翅高飞_12页_702kb

宝鹰股份（002047.SZ）战略分析总结

核心内容

宝鹰股份在2015年积极布局“一带一路”和“互联网+”战略，通过一系列并购和合作，推动公司向海外市场和物联网电商领域发展。

主要观点

• 海外拓展：公司通过收购高文安设计和与中建南方合作，加速开拓“一带一路”沿线国家市场，特别是在印尼市场取得突破，获得10亿元大单。
• 互联网+战略：通过增资武汉矽感，公司开始构建“互联网+建筑装饰”物联网电商生态圈，利用二维码技术提升建材销售和项目管理效率。
• 业绩增长：公司2014年及2015年一季度业绩稳步增长，预计后续业绩增速将逐季提升，2015-2017年EPS分别为0.39/0.60/0.79元。
• 技术优势：武汉矽感的GM码和CM码在二维码产业链中具有较强竞争优势，可提升数据安全性和应用广泛性。
• 战略决心：公司高层人事调整，如古少明亲自出任印尼宝鹰总裁，显示公司推进战略的坚定决心。

关键信息

1. 业绩稳步增长，后续增速有望逐季提升

• 2014年公司实现营业收入52.82亿元，同比增长44.3%；归母净利润2.69亿元，同比增长22.2%。
• 2015年一季度营业收入同比增长39.5%，归母净利润增长14.6%。
• 公司上半年业绩预增0-30%，预计随着中建南方并表及“一带一路”市场开拓，后续盈利增长动力充足。

2. 印尼宝鹰与中建南方合力开拓海外市场

• 印尼宝鹰成立并获得印尼政府支持，获得10亿元大单，具备良好市场前景。
• 中建南方已在印尼、澳大利亚、马来西亚等地积累大量项目，具备海外市场拓展优势。
• 印尼政府计划至2025年投入超过4000亿美元用于基础设施建设，为公司提供广阔市场空间。

3. 增资武汉矽感，构筑“互联网+建筑装饰”物联网电商生态圈

• 公司与古少扬分别以1亿元和2500万元增资武汉矽感，持股20%和5%，整体估值5亿元。
• 武汉矽感拥有自主知识产权的GM码和CM码，技术领先，可应用于食品溯源、票务防伪等领域。
• 公司与武汉矽感合作，将二维码技术应用于建筑装饰材料溯源，提升电商板块运营效率。

4. 收购高文安设计，提升整体竞争力

• 公司拟以23,520万元收购高文安设计60%股权，提升高端设计能力。
• 高文安是“香港室内设计之父”，其设计作品在港澳及东南亚具有较高知名度。
• 收购有助于公司通过设计导流客户，加速拓展海外市场。

5. 人事调整彰显战略推进决心

• 古少明辞去公司职务，亲自担任印尼宝鹰总裁，显示公司对海外战略的重视。
• 增选中建南方董事长刘慧永为非独立董事，聘任总经理张珏为副总经理，加快整合进度。

6. 风险提示

• 海外经营风险：包括政治和法律风险。
• 电商业务开拓进度低于预期风险：可能影响“互联网+建筑装饰”生态圈的建设。

7. 盈利预测与估值

• 预测2015/2016/2017年EPS分别为0.39/0.60/0.79元。
• 目标价暂定18元，对应2016年30倍PE，给予“买入-A”评级。

重要数据

财务指标预测

二维码技术对比

总结

宝鹰股份通过收购高文安设计和增资武汉矽感，积极布局“一带一路”和“互联网+”战略，加速海外市场拓展和物联网电商生态圈建设。公司业绩稳步增长，后续增长动力充足，未来增长潜力巨大，但需注意海外经营和电商业务推进风险。整体来看，公司具备较强的战略执行力和技术优势，有望在建筑装饰行业实现新的突破。