20230418-华创证券-吉祥航空-603885.SH-2022年报点评_全年亏损41.5亿_看好公司国际线领先恢复背景下_成本收入双优化弹性预期_7页_908kb

吉祥航空2022年报点评总结

公司业绩与亏损

• 2022年全年亏损415亿，营收821亿，同比下滑302%，客运收入762亿，同比下滑314%，主要受国际航线大幅影响。
• 四季度亏损117亿，全年扣非亏损416亿，三费同比大涨124%，费用率攀升显著。

收益结构

• 尽管收入大幅下滑，收益水平改善幅度较大，客公里收益同比提升194%，体现出盈利能力的逐步恢复。

成本与费用

• 全年营业成本下滑52%至112亿，但航油成本同比上涨39%，成为主要成本压力。
• 四季度营业成本同比下滑86%，但航油成本依然较高。

市场恢复情况

• 公司2023年前3个月总载客量（ASK）同比恢复至1066%，恢复情况优于东航、南航等国内三大航。
• 国际航线需求恢复显著改善，价格水平反弹，经营数据显示宽体机开始回归国际、国内双线恢复通道。

投资建议

• 重新上调23-25年盈利预测，预计归母净利润分别为139亿、279亿、309亿，目标价252元（较当前有32%上涨空间）。
• 强调航空公司供给端缓慢抬升，行业需求逆转，看好恢复速度与价格弹性。

风险提示

• 油价、汇率大幅波动；宏观经济下滑风险。

以上为整理后的核心内容摘要，口语化和平铺直叙语言核心。