20231030-国金证券-吉祥航空-603885.SH-Q3供需大幅改善_利润超2019年_4页_848kb

吉祥航空三季报分析报告总结

一、业绩简评
2023年前三季度公司实现营业收入1588亿元，同比增长1448%；归母净利润113亿元，由亏转盈。其中Q3单季实现收入655亿元，同比增长1128%，归母净利润107亿元。

二、经营分析

1. 业务量快速恢复：Q3ASK、RPK同比2019年分别增长124%、123%，国际线RPK恢复至2019年73%。
2. 客座率创历史新高：Q3客座率86.3%，同比提升15.5个百分点。
3. 成本费用优化：航油价格同比下降25%，财务费用率同比降幅237%，净利率提升至16.4%。

三、国际业务领先

• 国际航线恢复率超行业均值（全行业约50%）
• 计划增加3条国际/地区航线：郑州-米兰、南京-香港、上海-巴厘岛

四、盈利预测
维持2023-2025年净利预测分别为113/270/330亿元，维持"买入"评级。

五、风险提示

• 需求恢复不及预期
• 汇率波动
• 油价上涨
• 安全事故

六、核心数据

• Q3毛利率27.5%（较2019年+35pct）

• 资产负债率77.7%

• 每股收益2.05元（2023E）

• 吉航与沪深300对比

            吉航(%)     沪深300(%) 
营业收入增长率        112.8%             -  
净利润增长率         1092.1%            -  

七、发展展望
积极开拓欧洲市场，计划2024年新增上海-雅典航线，持续扩大洲际网络布局，国际业务有望带动业绩持续增长。