20231031-中国银河-吉祥航空-603885.SH-吉祥航空2023年三季报点评_2023年Q1-Q3公司作为民营航司龙头_业绩率先修复_实现扭亏为盈_5页_264kb

⚫ 事件：截至2023年9月，吉祥航空运营数据显示各航线运输量、客座率同比提升，财务数据实现扭亏为盈，前三季度营收达1588亿元，净利润113.4亿元，业务量率先修复，主要系疫后出行需求复苏及旺季催化。

⚫ 核心观点：公司作为民营航司龙头，于2023年Q1-Q3业绩显著恢复，结构优化与降本增效推动盈利增长，期间费用率下降。未来随着国内航线网络拓展（成都次枢纽建设），盈利增长潜力有望增强。

⚫ 财务表现：

• 2023前三季度营收1588亿元，净利润113.4亿元，毛利率升至19.22%；
• 单季度营收Q1-Q3分别为444亿元、489亿元、655亿元；
• 费用率同比下降：销售、管理、研发、财务费用率分别降低11pct、29.2pct、0.48pct、21.58pct。

⚫ 竞争优势：

• 统一机型机队（86架A320、6架B787、23架B737），提供运营成本优势；
• 国内航线网络优化，上海、广州为核心枢纽，成都次枢纽完善航网布局。

⚫ 投资展望：

• 调整盈利预测：2023-2025年EPS预估为0.51元、1.01元、1.32元，对应PE分别为35.07X、17.87X、13.62X；
• 维持“推荐”评级，认为公司将在全国航线布局拓展中进一步受益。

⚫ 风险提示：

• 国际航线恢复继续不及预期；
• 原油价格波动与汇率震荡风险。