20220419-西南证券-吉祥航空-603885.SH-2021年年报点评_受疫情反复影响21年亏损与20年齐平_6页_1mb

文档总结：吉祥航空2021年业绩及未来展望

核心内容概述

吉祥航空在2021年受疫情反复影响，营业收入同比增长16%，但归母净利润亏损5亿元，与2020年同期基本持平。公司通过优化成本控制，部分缓解了疫情带来的冲击，但整体仍面临较大经营压力。2022年及以后的盈利预测因疫情和宏观经济不确定性被下调，但公司战略调整和资源扩张预计将在未来三年内逐步改善盈利状况。

主要观点

• 业绩表现：2021年营业收入为118亿元，同比增长16%。归母净利润亏损5亿元，扣非归母净利润亏损6.7亿元，亏损幅度与2020年持平。
• 分季度表现：2021年各季度营收分别为25亿元、36亿元、31亿元、26亿元，归母净利润分别为-2.8亿元、3.4亿元、-1.6亿元、-6亿元，显示Q2和Q4亏损显著。
• 汇率影响：2021年人民币升值6.91%，公司净汇兑收益为2.2亿元，高于2020年同期的1.5亿元。
• 运营数据：2021年RPK同比增长16%，恢复率为80%。ASK同比增长15%，恢复率为88%。全年客座率为75.7%，同比提升0.46个百分点。
• 成本控制：2021年单位成本为0.3270元，同比下降0.5%。其中单位燃油成本上升32.8%，但单位扣油成本下降9.6%。
• 盈利预测：预计公司2022~2024年净利润分别为-2亿元、4亿元、17亿元，对应2023、2024年PE分别为67倍和17倍，维持“买入”评级。
• 行业前景：航空业在“十四五”期间供需结构有望改善，公司通过引进大容量客机和优化航段匹配，增强疫情后市场适应能力。

关键信息

营收与利润预测

运营数据

• RPK：同比增长16%，恢复率为80%。其中，国内线RPK增长19%，为19年同期的93%。
• ASK：同比增长15%，恢复率为88%。
• 客座率：全年为75.7%，同比提升0.46个百分点。
• 机队规模：2022年计划净引进7架飞机，吉祥航空机队规模达88架，九元航空达27架。

客运与货运收入

• 客公里收入：2021年为0.41元，同比提升2.2%。其中，国内线为0.38元（+9.4%），地区线为0.56元（-48.5%），国际线为2.9元（+78.9%）。
• 货运收入：2021年为5.09亿元，同比下降17.9%；预计2022~2024年将逐步恢复，增长率分别为27.7%、2.3%、2.3%。

成本分析

• 单位成本：2021年为0.3270元，同比下降0.5%。
• 燃油成本：2021年为0.0929元，同比上升32.8%。
• 扣油成本：2021年为0.2341元，同比下降9.6%。
• 布油中枢上涨：2021年上涨70%，对成本端造成较大压力。

风险提示

• 国内疫情反复可能影响出行需求恢复。
• 宏观经济下行可能限制行业复苏。
• 原油成本上涨可能进一步影响盈利能力。

估值与财务指标

可比公司估值

投资建议

• 公司评级：维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。
• 行业评级：预计航空业在“十四五”期间将实现供需结构改善，长期成长性看好。

附注

• 分析师承诺：报告基于合法合规数据，分析独立、客观。
• 投资评级说明：明确个股和行业评级标准。
• 重要声明：报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议，使用需自行承担风险。

数据来源

• Wind
• 西南证券

公司信息

• 总股本：19.66亿股
• 流通A股：17.97亿股
• 52周内股价区间：11.76-18.63元
• 总市值：283.12亿元
• 总资产：438.59亿元
• 每股净资产：5.11元

联系信息

• 分析师：陈照林（S1250518110001）
• 联系人：宿一赫
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