20221107-天风证券-采纳股份-301122.SZ-新增多项专利_注册认证_研发产能投建顺利_3页_685kb

报告摘要

采纳股份（301122）总结

核心内容概述

采纳股份（301122）在2022年前三季度表现出良好的业绩增长和研发投入力度，同时在国内外市场拓展、产品注册和产能建设方面取得显著进展。公司通过持续优化费用结构，提升了盈利能力和运营效率，进一步增强了其在医疗器械行业的竞争力。

主要观点

业绩增长显著：2022年前三季度公司实现营业收入3.77亿元，同比增长22.42%；归母净利润1.34亿元，同比增长47.79%；扣非归母净利润1.23亿元，同比增长41.92%。尽管第三季度收入略有下降，但净利润仍保持增长。
费用率优化：销售费用率同比下降1.91pct，管理费用率上升0.97pct，财务费用率转为负值，显示公司财务状况改善。研发费用率小幅下降，但三季度研发投入力度增强。
研发投入持续加码：公司加大研发投入，三季度研发费用率4.93%，同比增长1.08pct。2022年新增多项专利及产品注册，提升了技术壁垒和市场竞争力。
产品注册进展顺利：截至2022年9月末，公司已有24项产品获得美国FDA510K注册，28项获得欧盟CE认证，显示出公司在国际市场上的认可度和竞争力。
产能建设推进：公司积极推进华士镇二期工厂建设并投产，未来将根据产品布局建设新工厂，以满足市场需求并提升产能。
客户资源稳固：公司自2006年起与Neogen及ThermoFisher合作，并逐步积累Medline、McKesson、GBUK等国际医疗巨头客户，客户关系稳定。
盈利预测调整：考虑到国内外形势及疫情的影响，2022-2024年营业收入预测由6.79/10.34/15.29亿元下调为6.07/8.22/11.00亿元，归母净利润预测由1.99/3.05/4.14亿元下调为1.70/2.81/3.64亿元，维持“买入”评级。
估值指标改善：公司市盈率、市净率和市销率持续下降，表明市场对其估值趋于理性，同时EV/EBITDA等指标也显示出较好的投资价值。

关键信息

财务数据概览

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	505.01	442.05	607.47	821.59	1,099.50
归母净利润（百万元）	137.03	130.68	169.72	280.72	364.48
毛利率	47.95%	43.86%	46.30%	46.18%	44.28%
净利率	27.13%	29.56%	27.94%	34.17%	33.15%
ROE	36.11%	25.62%	24.50%	29.51%	28.48%
市盈率	38.34	40.20	30.96	18.71	14.41
市净率	13.85	10.30	7.58	5.52	4.10
市销率	10.40	11.88	8.65	6.39	4.78
EV/EBITDA	0.00	0.00	21.68	12.88	9.39