20211108-东吴证券-轻工制造行业周报_推荐低估家居龙头及边际改善标的_18页_864kb

轻工制造行业周报总结

核心内容

本周轻工制造板块整体上涨，涨幅为1.66%，在申万28个板块中排名第9。其中，细分行业表现差异较大，造纸行业涨幅最高，达到2.79%，其次是包装印刷（+1.14%）和家用轻工（+1.01%）。整体来看，轻工板块估值水平较低，随着原材料及海运费价格逐步见顶回落，行业有望迎来修复机会。

主要观点

1. 家居板块推荐

• 业绩增长稳健：推荐【欧派家居】，其整装大家居业务推动业绩增长加速，具备较强的上下游议价能力，盈利水平稳定。
• 估值低位，基本面有望改善：推荐【索菲亚】，恒大风险基本出清，零售渠道增长稳健，整装渠道放量，盈利逐季修复，截至2021/11/7对应2022年PE仅10X，安全边际较高。
• 建议关注：【志邦家居】，其估值同样处于低位，具备增长潜力。
• 内销龙头：推荐【顾家家居】、【敏华控股】、【喜临门】，这些公司产品端不断完善，渠道端改革深化，盈利能力未明显受原材料及运费上涨影响。
• 出口产业链：推荐【梦百合】，基本面有望边际改善，预计2021Q4扭亏为盈，建议关注其底部修复弹性。同时建议关注【恒林股份】、【永艺股份】、【乐歌股份】等出口链标的。

2. 造纸包装板块推荐

• 推荐【华旺科技】，其作为装饰原纸细分龙头，估值性价比高，具备增长潜力。

3. 行业数据更新

• 商品房成交情况：2021年10月31日至11月6日，三十大中城市商品房成交套数27314套，同比下降25.1%，成交面积294.86万平方米，同比下降22.7%。一线城市表现相对较好，成交套数同比上升1.2%，面积同比上升5.7%。
• 原材料成本：MDI及聚醚价格同比下跌，TDI价格同比上涨。木材价格指数CTI持续上升，显示原材料成本压力有所缓解。
• 建材卖场销售景气度上行：2021年1-9月，建材家具卖场累计销售额同比上升56.6%，全国建材家居卖场景气指数（BHI）同比上升。
• 出口数据：2021年9月，家具及零件出口金额为61.6亿美元，同比上升16%；10月出口金额为64.7亿美元，同比上升14.4%。

关键信息

重点公司估值表（截至2021/11/05）

行业走势

• 轻工制造板块在2021年11月1日至7日期间上涨1.66%，优于上证综指和深证成指。
• 行业细分中，造纸涨幅最大，其次是包装印刷和家用轻工。

风险提示

1. 限电政策影响产能：多家企业因限电政策发布停工计划，产能可能受到影响。
2. 原材料价格波动：家居、造纸等行业原材料价格波动可能影响企业盈利能力。
3. 中美贸易摩擦加剧：可能对进出口贸易及汇率产生负面影响。
4. 下游需求偏弱：若下游需求不及预期，库存去化速度可能放缓。

投资建议

• 把握低估龙头及基本面底部修复机会。
• 家居板块重点关注【欧派家居】、【索菲亚】、【顾家家居】、【敏华控股】、【喜临门】及【志邦家居】。
• 造纸包装板块关注【华旺科技】。
• 出口链标的建议关注【梦百合】、【恒林股份】、【永艺股份】、【乐歌股份】。

免责声明

本报告由东吴证券股份有限公司发布，仅供参考，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。投资者应自行判断，谨慎决策。