20150428-兴业证券-轻工制造_家居板块年报总结_品牌化趋势不改_警惕估值波动_17页_933kb

家居板块投资分析总结

核心内容概览

本报告总结了2015年4月轻工制造板块，尤其是家具行业的发展情况、重点公司表现及行业动态。报告指出，家具板块在4月表现出强劲增长，涨幅显著高于其他板块。同时，提醒投资者注意估值波动和市场系统性风险。报告还分析了家居产业链的结构变化、品牌化趋势、定制家居的成长性以及家居流通环节的潜力。

主要观点

• 市场表现：

  • 本周轻工制造板块整体上涨6.35%，其中家具板块涨幅最大，为10.76%。
  • 家具板块全年涨幅显著，达到106.23%。
  • 估值中枢抬升是当前市值波动的主要原因，市场整体流动性过剩和地产产业链小周期向上共同推动了估值上涨。

• 投资主线：

  1. 互联网改造传统板块：推荐宜华木业（把握家居前端流量入口）、东风股份（云印刷龙头）。
  2. 定制家居行业：索菲亚作为定制家居龙头，预计成为第一家突破200亿市值的家具品牌商。
  3. 转型与改革预期：推荐通产丽星和瑞贝卡，重点关注其转型潜力。

• 行业趋势：

  • 家居板块品牌化趋势不改，未来成长空间巨大。
  • 定制家居行业是唯一保持30%左右收入增速的成长性行业。
  • 家居流通环节整合创新加速，家装电商和家具OTO销售成为新热点。

关键信息

重点公司评级及数据

重点公司公告摘要

• 齐峰新材：年报业绩符合预期，一季度收入增速下滑是由于产能受限，非市场原因。
• 瑞贝卡：一季度实现营业收入4.98亿元，净利润0.4亿元，同比增速分别为12.28%和11.22%。
• 喜临门：一季度实现营业收入3.02亿元，净利润0.24亿元，同比增速分别为21.13%和10.65%。
• 浙江永强：2014年营业收入33亿元，净利润3.23亿元，同比增速分别为9.18%和23.20%。
• 合兴包装：全资子公司完成登记，拓展互联网商务平台业务。
• 上海绿新：拟披露重大事项，股票停牌。
• 美克家居：一季度营收6.34亿元，净利润0.42亿元，同比增速分别为12.05%和41.56%。

行业动态

• 云印刷：京东与富士合作布局个性化印刷市场，云冲印服务和DIY定制成为趋势。
• 线下实体店：林氏木业开设线下实体店，线上用户群体为线下带来强大人流量，线下销售半径可达150公里，转化率高达70%。
• 家居流通环节：家装电商和家具OTO销售模式正在快速发展，成为家居产业链整合的重要方向。

风险提示

• 限售股解禁：2015年5月25日美克家居将有438万股限售股解禁，占总股本的0.68%。
• 市场系统性风险：前期涨幅较大的小票可能面临较大冲击，需警惕估值泡沫。
• 估值吸引力下降：家具板块整体估值水平吸引力逐步下降，建议关注定制家居和流通环节。

行业投资策略

• 推荐：相对表现优于市场。
• 买入：相对大盘涨幅大于15%。
• 增持：相对大盘涨幅在5%～15%之间。
• 中性：相对大盘涨幅在-5%～5%之间。
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

重点公司估值表

投资建议

• 关注定制家居与流通环节：这两个细分领域成长性突出，建议重点布局。
• 警惕估值泡沫：当前家具板块估值较高，需注意市场波动风险。
• 优选龙头公司：宜华木业、索菲亚、美克家居等公司具备较强竞争力和成长潜力。

数据跟踪

• 纸价与浆价：本周国内纸价持平，国际涂布纸上涨0.55%，新闻纸下跌0.22%。3月份国内纸价环比持平，国际涂布纸下跌4.56%，新闻纸下跌0.71%。
• 包装印刷行业：2014年3月家电产量同比增长14%，塑料薄膜产量增长2%，乳制品产量下跌8.26%，卷烟产量下跌。
• 家具产量：3月份家具产量同比下跌1%，但整体行业收入增速保持平稳。

结论

2015年4月，轻工制造板块表现强劲，尤其是家具板块。定制家居和流通环节成为增长亮点，但需警惕估值泡沫和系统性风险。重点推荐宜华木业、索菲亚等公司，同时建议关注行业动态和限售股解禁情况，以优化投资策略。