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文档总结：中标蜂巢能源9亿元大单，动力锂电设备放量

核心内容概述

利元亨近期中标蜂巢能源8.76亿元动力锂电设备订单，标志着公司在动力电池设备制造领域取得重要进展。该订单是公司2021年以来与蜂巢能源新签订单的组成部分，累计金额达25.46亿元，显示出公司与蜂巢能源深度合作，受益于动力电池扩产高峰。同时，公司作为比亚迪的优选供应商，与宁德时代、国轩高科、欣旺达、赣锋锂业等多家全球知名厂商建立了长期合作关系，进一步巩固了其在行业中的地位。

主要观点与关键信息

■ 与蜂巢能源深度合作，受益于动力电池扩产高峰

• 公司与蜂巢能源建立了全球战略合作关系，2021年以来累计新签订单达25.46亿元。
• 公司预计2021全年新签订单将达60亿元，是2020年收入的4倍。
• 公司作为头部整线设备商，产能稀缺性凸显，订单质量提升。

■ 蜂巢能源积极扩产，设备供应商将充分受益

• 蜂巢能源已在全国多地设立基地，包括德国、江苏、四川、浙江、安徽等，规划新增产能达229GWh。
• 对应设备投资额超过500亿元，为设备供应商带来巨大市场空间。
• 2021年新增项目包括江苏溧水、盐城、湖州、马鞍山等，预计新增设备投资达546亿元。

■ 技术实力增强，核心专机逐步放量

• 公司已突破卷绕、叠片、涂布等核心专机，技术优势显著。
• 高速动力卷绕机效率达12PPM，高速宽幅涂布机幅宽达1400MM，涂布速度达60-90m/min。
• 高速动力切叠一体机叠片速度为0.15s/pcs，精度控制在±0.15mm。
• 模组线自动化率85%-95%，PACK线自动化率50%-90%。

■ 股权激励注重盈利能力提升，规模效应即将凸显

• 公司于2021年11月推出限制性股票激励计划，目标为提升盈利能力。
• 预计2021-2023年剔除股权支付费用影响后的归母净利率分别为10%、13%、15%。
• 随着产能释放和订单质量提升，公司费用率有望下降，净利率持续提升。

■ 盈利预测与投资评级

• 2021-2023年公司归母净利润预测分别为2.4/4.6/8.0亿元。
• 对应当前股价PE分别为112/59/34倍。
• 公司受益于行业高景气度，维持“买入”评级。

■ 风险提示

• 锂电池行业增速放缓或下滑。
• 行业竞争格局恶化。

财务预测与估值数据

财务指标概览

市场数据

结论

利元亨凭借与蜂巢能源等头部动力电池厂商的深度合作，以及自身在核心专机领域的技术突破，正在受益于动力电池扩产高峰。公司订单充足，盈利能力和估值水平持续提升，未来业绩有望超市场预期。尽管存在行业增速放缓及竞争格局恶化的风险，但公司凭借技术优势和规模效应，有望在动力锂电设备市场中占据更大份额，维持“买入”评级。